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对冲基金行业介绍（补充资料） 2011.11 ?? 对冲基金的英文名称为 Hedge Fund，意为“风险对冲过的基金”，起源于50年代的美国 。当时的操作宗旨在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行买 空卖空、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解投资风险。1949年世界上诞 生了第一个有限合作制的琼斯对冲基金。虽然对冲基金在20世纪50年代已经出现，但是 ，它在接下来的三十年间并未引起人们的太多关注。 ?? 在传统的对冲操作中、基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业中看好的 几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中较差的几只劣质股。如此组合的结果是，如 该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的股票，买入优质股的收益将大于 卖空劣质股而产生的损失；如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票 跌幅必大于优质股。则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。正因为如 此的操作手段，传统的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理 形式。 对冲基金简介 - 传统与现代 传统的对冲基金 1 ?? 用高科技“武装”起来的现代对冲基金以金融工程和程序化交易为核心技术力量，业界 最顶尖和最优秀的对冲基金都是以高端程序化交易工具进行数量化投资以博取高收益。 ?? 进入21世纪以来以复杂的金融产品以及金融衍生品为主要投资方向，以金融工程数量化 研究构建主要交易策略及风险管理策略，以无风险套利和统计套利为主要交易手段，以 完全自主开发的程序化交易系统为主要交易工具，在多平台（如股票现货、股指期货、 商品期货等）进行金融投资；现代的对冲基金以有限合伙、专户管理等为主要形式，为 高端客户提供以低风险稳定收益为最大特征的投资服务。其最知名的代表基金有：因做 空次贷危机而一举成名的约翰 ?? 保尔森的保尔森基金；由前知名数学家詹姆斯 ?? 西蒙斯 领衔的文艺复兴基金；以“测不准原理”和“反身性原理”而成名的金融大鳄乔治 ?? 索 罗斯的量子基金；由科学家组成的以金融投资来检验科学实验行为的D.E.Shaw基金。 ?? 由于现代对冲基金采取交易策略的复杂性、交易手段灵活性、风险控制的严格性和市场 准入的便利性，其收益率远远超过了传统的公募基金和以信托、专户形式存在的金融产 品。对于高净值客户而言，现代对冲基金是其财富迅速、稳定、安全增值的唯一途径。 对冲基金简介 - 传统与现代 现代的对冲基金 2 对冲基金（Hedge Fund）— 意为“风险对冲过的基金” 什么是对冲 操作宗旨：利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票、商品进行 买空卖空、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解投资风险。 起源与发展 1949 - 1970 萌芽阶段：1949年Alfred Winslow Jones建立全球第一只对冲基金，采用同时买入被低 估的股票、做空被高估的股票的投资策略。 1970 - 1986 缓慢发展阶段：对冲基金开始使用杠杆作用进行投资，以隐秘的方式运行。 1986 - 2000 黄金阶段：对冲基金已经高度专业化，并发展出许多不同的类型以及投资策略。开始 在全球金融市场上翻云覆雨。1992年，量子基金成功狙击英镑。1997年，对冲基金开 始冲击东南亚金融市场，掀起东南亚金融危机。 2000 - 2008 全面发展：对冲基金在欧洲和日本有了很大发展，非宏观对冲基金大量涌现。 2008 - 2010 危机时代：金融危机导致资金来源萎缩，美英“限制做空”，对冲基金面临冲击。 2011 强势回归：美国对冲基金业目前管理的资产总规模创下2.02万亿美元的历史新高。 对冲基金简介 - 起源与发展 3 对冲基金简介——历史数据与发展趋势（1） 全球 美国 1990年美国仅有各种对冲基金1500多家，资本总额500多亿美元，1998年已超 过4200家，资本总额超过3000亿美元。2008 年2.2万亿美元，2011年2.02万亿 美元 4 对冲基金简介 - 历史数据与发展趋势（1） 香港 数据来源：香港证监会 资产总值：2004年91亿美元，2010年632亿美元，劲增6倍。 基金数量：2004年112只，2010年538只，增加近4倍。 5 对冲基金简介 - 历史数据与发展趋势（2） 对冲基金经理只对两件事感兴趣：基金资产的 保值和增值。所以，他们是世界上最有献身精 神的资金管理者，他们的奉献精神体现在不断 通过自己的努力跑赢市场。他们多数采用严格 、甚至苛刻的风险控制手段。严格地维护着为 投资人竭尽全力保值、增值的责任。 ——约翰 ?? 保尔森，接受《时代》专访 顶尖对冲基金经理人 6 约翰 ?? 保尔森，保尔森基金（Paulsonamp;Co.）公司总裁。 1978年，保尔森毕业于