纷繁扰动在眼前,拨开迷雾见未来.PDFVIP

行 业 研 究 中以博胜 小求精当 DONGXING SECURITIES 纷繁扰动在眼前，拨开迷雾见未来 2014 年5 月23 日 看好/维持 东 ——IVD 行业运行情况跟踪（2014.5.19-23 第16 期） IVD 行业 点评报告 兴 证 分析师：宋凯 弓永峰 执业证书编号:S1489512040001 010songkai@dxzq.net.cn 券 联系人：侯建峰 高坤 孙玉姣 何昕 汤杰 罗柏言 中小市值团队：弓永峰 侯建峰 高坤 宋凯 孙玉姣 何昕 汤杰 罗柏言 股 份 有 1、本期核心观点：纷繁扰动在眼前，拨开迷雾见未来。 限 近期 IVD 行业指数的波动比较大，之前大幅下跌，本周大幅反弹，同时二代测序受到市场追捧。我们认为二 公 级市场的波动是短期表现，从长期来看行业将持续处于高景气状态。新技术的发展将对行业产生重要影响， 司 证 但是在热情之中我们需要冷静判断谁才有可能是未来的赢家。这就是本周我们想在周报中简单论述的问题。 券 本周IVD 行业指数强势反弹了7.23%，暂时终结了4 月中旬以来的颓势。本周收盘IVD 行业指数收于2591.80 研 点，相对于3 月中旬指数最高点3063.98 点累计下调了15.41%，这是IVD 行业指数自2012 年以来出现的 究 最大幅度调整。不过考虑到指数自拟合至今，累计涨幅159.18%，远远跑赢同期大盘和行业指数，所以我们 报 告 认为近期指数的调整幅度并不大。 此外，我们坚定看好国内未来IVD 行业的发展前景。有几个主要原因：第一，IVD 行业符合政策导向，我们 认为未来药品收入在医院收入端的占比将继续下降，检验科的占比将提升，我们初步判断，未来检验科在医 院收入端占比在25-30%之间为一相对合理范围，目前这一数字大约不到 10% （全国平均水平，各级别医院 之间会有差异）。而目前药品收入在医院终端收入的占比至少在50%或者60%以上（仅有个别医院不到50% ）。 所以从医院收入端来看，IVD 行业未来还有较大的发展空间。 第二，体外诊断将在未来疾病的预防和治疗领域发挥更大的作用。目前IVD 行业的主要应用还是在疾病的确 诊阶段，健康管理领域的应用更多体现在常规体检项目中，未来随着个体化医疗的发展，IVD 技术将在未病 的预防和疾病的治疗领域发挥更重要的作用，同时，在“医保控费”的大背景下，我们认为合理地提高诊断 的投入，有助于节省整体医疗投入。 第三，IVD 行业技术发展迅猛，新的应用领域空间巨大。和药品相比，我们认为在IVD 领域，随着诊断技术 的改进，以及新型诊断技术的应用，将是行业扩容的重要动力。比如，化学发光技术的应用，首先，由于方 法学的改进，提升了检验科免疫诊断的工作效率；第二，提升了传统酶免诊断的灵敏度；第三，开发了众多 的新项目。同时由于价格体系的上升，使免疫诊断市场大幅扩容（我们估测从酶免时代的40 亿左右增长到 目前发光时代的100 亿元左右）。所以我们说技术和研发对于IVD 行业尤其重要，原因就在这里。 分子诊断是 IVD 行业技术发展和更新最为活跃的一个领域，我们认为未来高通量测序技术的发展，很有可能 成为分子诊断领域的下一个“化学发光”，当然，短期取代 PCR 的可能性不大，但是在新的应用领域开发 方面，我们认为有比较大的空间，有多大？我们认为至少可以在目前分子诊断的规模基础上，再造一个分子 诊断市场。我们做出这样的判断主要是基于目前无创产筛这一个二代测序项目的表现而推测的。 本周，二代测序继续是医药行业的热点领域，千山药剂和紫鑫药业——本周的累计涨幅分别为 17.14%和 8.35%。我们在上期 IVD 行业周报 《冷静分析二代测序市场的投资机会》中指出，我们看好二代测序未来的