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GS-银行房地产开发商贷款.短期内有风险，系统性风险较低.选择性择股-20080909
2008 年9 月9 日 中国：银行
2008 年9 月9 日
中国：银行
房地产开发商贷款：短期内有风险，系统性风险较低；选择性择股(摘要)
开发商持续的现金消耗带来短期的不良贷款/宏观风险
尽管房价和成交量走软，但目前为止房地产贷款的信贷质量获得了支撑，在一定 房地产成交量显著下滑
程度上是因为房地产项目的高利润率在08 年上半年使开发商持续获得融资。但 (000 sqm) Rmb mn
16,000 200,000
180,000
是，我们认为成交量的持续下滑、购房者信心的疲弱、库存的增加和毛利率的下 14,000
160,000
12,000
滑将导致一些开发商遭遇现金流困境，这一点将在08 年第四季度和09 年上半年 140,000
10,000
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