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收购喜万年引领海外照明品牌收购风向
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飞乐音响 600651.SH
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600651 收购喜万年 引领海外照明品牌收购风
买入
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事件：公司停牌期间公布三季报业绩，超市场预期，此期间也公布了拟以人民币 投资评级 买入 增持 中性 减持 (维持)
10.5 亿元收购喜万年照明品牌。 股价（2015 年12 月22 日） 12.86 元
核心观点 目标价格 20.13 元
52 周最高价/最低价 26.38/7.79 元
收购海外优质品牌，交易方案稳健：飞乐以现金13,840 万欧元（9.7 亿元人 总股本/流通A 股（万股） 98,522/73,907
民币）收购Havells 集团持有的喜万年品牌的80%股份；以及现金1,040 万 A 股市值（百万元） 12,670
欧元（0.73 亿元人民币）收购其采购主体香港Exim 的80%股份。此前市场 国家/地区 中国
对于国内企业进行海外并购存在一定担忧，主要因为海外有拖累的资产剥离 行业 电子
难度大，而此次飞乐的收购是建立在剥离亏损资产的基础上，反映出飞乐管 报告发布日期 2015 年12 月24 日
理层对于并购的谨慎和稳健态度。
获得强大品牌和渠道 全球化步伐领先国内同行：Havells Malta 的下属经营 股价表现 1 周 1 月 3 月 12 月
实体Havells 喜万年有强大的品牌影响力和销售渠道，旗下共有3 个品牌， 绝对表现（% ） 0.0 0.0 17.8 54.8
相对表现（% ） -4.9 -2.7 1.7 40.5
分别是Sylvania 、Lumiance 和Concord
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