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公司年报点评 天地科技（600582）：高增长结束，或步入平稳发展期 增持 （维持） 机械/矿山设备 当前股价：18.37 元 2008年年报显示，公司实现营业收入40.96亿元，同比增长 报告日期：2009 年3 月18日 24.61%；营业利润7.01亿元，同比增长16.06%；归属母公司 所有者净利润5.13亿元，同比增长26.87%；基本每股收益 主要财务指标（单位：百万元） 0.76元。2008年利润分配方案为每10股派现金1.50元。 2007A 2008A 2009E 2010E 主营产品收入和投资收益双增长。公司是我国煤炭机械行业 营业收入 3,287 4,096 4,725 5,843 龙头企业，主要产品是矿山自动化、机械化设备。08年公司 （+/-%） 43.11% 24.61% 15.37% 23.64% 归属母公司净利润增长的主要原因是：1、由于下游煤炭行 营业利润 613 701 824 946 业产量稳定增长，公司主要产品销量增加。其中，收入占比 （+/-%） 96.04% 14.27% 17.55% 14.90% 79%的矿山自动化、机械化设备产品营业收入同比增长20%， 归属于母公司 收入占比12%的矿山技术与经营业务营业收入同比增长53%。 414 513 575 666 的净利润 2、公司投资收益为1.55亿元，同比增长137%。其中，公司 （+/-%） 89.11% 23.98% 11.98% 15.83% 投资的山西天地王坡煤业有限公司净利润大幅增长，为公司 每股收益（元） 0.61 0.76 0.85 0.99 贡献了约1.44亿元的投资收益，约占公司总投资收益的93%。 市盈率（倍） 30 24 22 18 3、公司综合毛利率同比提高1.07个百分点。其中，矿山自 动化、机械化设备产品实现毛利率32.64%，同比提高0.95个 公司基本情况（2008 年 12 月 31 日） 百分点。 总股本/已流通股（亿股） 6.74/3.24 管理费用大增致四季度归属母公司净利润同比下降。08年四 流通市值（亿元） 44.32 季度公司实现营业收入13.95亿元，同比增长7.63%；实现归 每股净资产（元） 2.77 属母公司净利润2.03亿元，同比下降13.04%。归属母公司净 资产负债率（%） 55.79% 利润下降主要是因为公司收购宁夏西北煤矿机械制造有限 股价表现（最近一年） 责任公司和常熟天地煤机装备有限公司及业务规模扩大，公 司四季度管理费用达到2.05亿元，同比增长135%。受煤炭行 30