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公司年报点评 山东黄金（600547）：未来矿产金产量持续增长依赖于集团资产注入 增持 （维持） 有色金属行业/贵金属 当前股价：69.57 元 报告日期：2009 年2 月28日 2008 年年报显示，公司全年实现营业收入 198.73 亿元，同 主要财务指标 （单位：百万元） 比增长 75.22%；营业利润9.01 亿元，同比增长 38.82%；归 2007A 2008A 2009E 2010E 属于母公司所有者净利润 6.37 亿元，同比增长 72.46%；摊 营业收入 11342 19873 20513 22705 薄 EPS1.79元；分配预案每 10 股转增 10 股派3元（含税）。 （+/-） 214.7% 75.2% 3.2% 10.7% 矿产金产量同比增长155.32%：公司为国内黄金行业龙头企 营业利润 649 901 1056 1095 业，主要从事黄金探矿、开采和选冶。报告期内公司收入、 （+/-） 164.6% 38.8% 17.1% 3.8% 净利润同比大幅增长主要得益于矿产金产量和黄金价格的 归属于母公司 369 637 742 767 双增长。由于在2008年初收购了三山岛、玲珑、沂南、鑫汇、 的净利润 金仓矿业资产，公司2008年全年矿产金产量达到15.55吨， （+/-） 195.8% 72.5% 16.5% 3.3% 同比增长155.32%。另一方面，2008年国内黄金销售均价约 每股收益（元） 0.54 1.79 2.09 2.15 为195元/克，较2007年均价同比上涨约15%。 市盈率（倍） 129 39 33 32 黄金业务整体毛利率有所下降。2008年公司毛利占比达到 公司基本情况 （2008年 12 月 31 日止） 94%的黄金业务毛利率为53.79%，较2007年下降9.21个百分 点。另一方面，2008年公司的外售精矿金毛利率为49.55%， 总股本/已流通股（万股） 35,577/17,298 较2007年下降4.36个百分点，这说明公司在自产矿产金的采 流通市值（亿元） 84.00