山鹰纸业成本费用增加，营业利润出现亏损.pdfVIP

公司年报点评 山鹰纸业（600567）：成本费用增加，营业利润出现亏损 中性 （维持） 造纸包装 当前股价：4.00 元 报告日期：2009 年3 月30日 2008 年报显示，公司全年实现营业收入 28.59 亿元，同比增 长 50.48%；营业利润-20.53 万元，出现亏损；归属母公司 主要财务指标 （单位：百万元） 净利润 400.67 万元，同比减少 93.29%；基本每股收益 0.01 元。不转增不分配。 2007A 2008A 2009E 2010E 新增项目投产增加收入。公司收入大幅增长主要由于 30 万 营业收入 1900 2859 2852 3107 吨项目和马鞍山山鹰一期纸箱工程投产，产销量大增，以及 （+/-） 12.42% 50.48% -0.25% 8.95% 营业利润 52 0 48 88 山鹰置业实现商品房销售收入所致。其中 30 万吨项目的投 （+/-） -40.66% - - 83.91% 产使得新增新闻纸及文化纸收入 7.16 亿元，马鞍山 2500mm 归属于母公司 五层瓦楞纸板及纸箱项目完成产量 9479.61 万平方米，实现 的净利润 60 4 37 63 收入 2.16 亿元，房地产项目新增收入 1.20 亿。 （+/-） -48.02% -93.29% 827.50% 70.58% 成本费用增加，公司营业利润出现亏损。1）受经济危机影 每股收益（元） 0.14 0.01 0.09 0.15 响，市场需求萎缩，产品销售困难，价格大幅下跌，导致公 市盈率（倍） 29 400 46 27 司综合毛利率同比下降 1.12 个百分点。2）由于经营规模扩 大，且贷款利率多次提高，公司财务费用同比增长 125.63%， 公司基本情况 （2008年 12 月 31 日止） 三项期间费同比增加 1.46 亿元，期间用率增长 1.34 个百分 总股本/非限售流通股 （万股） 42,960/37,044 点；3）由于产品及原材料价格大幅下跌，且需计提的原材 非限售流通市值（亿元） 14.82 料和产成品存货跌价准备大幅增加，公司资产减值损失同比 每股净资产（元） 3.03 增长 391.64%，达到 2291.26 万元。以上原因共同导致公司 资产负债率（%） 71.65 营业利润亏损 20.53 万元。 股价表现 （最近一年） 营业利润亏损导致净利润大幅减少。虽然由于公司获得政府 12 补助 1794.67 万元，使得公司营业外净收支 1895.13 万，但 由于营业利润亏损，公司归属母公司净利润大幅减少了 9