承德钒钛 钒产品是驱动公司业绩增长的主要动力.pdfVIP

公司半年报点评 承德钒钛（600357）：钒产品是驱动公司业绩增长的主要动力 钢铁行业 增持（维持） 当前股价：5.34 元 报告日期：2008 年8 月25日 2008 年半年报显示，公司实现营业收入 101.38 亿元，同比 主要财务指标（单位：百万元） 增长 57.33％；毛利率为 8.24%，同比下降 0.92 个百分点； 净利率为 2.51%，同比下降 0.89 个百分点，实现基本每股收 2006A 2007A 2008E 2009E 益 0.24 元，同比增长 17.95%。 营业收入 8,406 14,609 22,828 25,093 钒产品业务是驱动公司业绩增长的主要动力。报告期贡献公 （+/-% ） 11.9% 73.8% 56.3% 9.9% 司营业收入7.87%的钒产品业务产量和售价同比分别增长 营业利润 454 483 672 1,123 45.80%和32.21%，毛利率同比上升14.96个百分点，至 （+/-% ） 62.9% 6.2% 39.2% 67.2% 46.73%。该块业务带来的毛利增量占公司毛利总增量的比重 归属于母公司 307 434 566 980 为91.54%，贡献的毛利占公司毛利总额的比重达到44.60%， 净利润 同比提升22.35个百分点。 （+/-% ） 58.4% 41.1% 30.5% 73.1% 每股收益（元） 0.37 0.44 0.58 1.00 钢材业务盈利能力下滑拖累综合毛利率。报告期占公司营业 市盈率（倍） 14 12 9 5 收入85.21%的钢材业务产量和售价分别同比增长22.19%和 27.24%，然而毛利率同比下降2.14个百分点，至5.45%，部 公司基本情况 （2008年 6 月 30 日止） 分原因应是矿、焦价格大幅攀升，公司以市场价格采购钒钛 总股本/已流通股（亿股） 9.81/5.84 铁矿石的定价方式，以及2500m3高炉运行不稳对铁水成本的 流通市值（亿元） 31.19 增加。 每股净资产（元） 3.74