白云机场 费用控制能力持续提升.pdfVIP

公司半年报点评 白云机场（600004）：费用控制能力持续提升 增持（维持） 交通运输行业/民航业 当前股价：11.72 元 报告日期：2008 年8 月28日 2008年1-6月，公司实现营业收入15.11亿元，同比增长 主要财务指标 （单位：百万元） 18.57%；营业利润3.7亿元，同比增长20.85%；实现归属于 2007A 2008E 2009E 2010E 母公司所有者的净利润2.5亿元，同比增长33.9%；折合每股 营业收入 2,683 3,163 3,638 4,192 收益0.22元，符合我们的预期。 （+/-） 11.4% 17.9% 15.0% 15.2% 业务量增长速度依然领先三大机场。上半年，白云机场飞机 营业利润 594 788 1,059 1,368 起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比分别增长9.2%、 （+/-） 25.8% 32.6% 34.4% 29.2% 12.4%、8.4%，而去年同期增速为14%、17.6%、6.4%，整体 归属于母公司 361 552 750 975 有所放缓；但是，我们认为，在今年上半年天灾人祸不断、 的净利润 宏观经济趋弱的大背景下，公司业务量保持上述较快增长且 （+/-） 22.8% 52.9% 35.8% 30.1% 领先于三大机场，是值得关注的，部分反映了白云机场的相 每股收益（元） 0.36 0.48 0.65 0.85 对高成长特性。 市盈率（倍） 32.5 24.4 18.0 13.8 航空业务收入增长迅速。报告期内，受益于飞机起降和旅客 公司基本情况 （2008年 6 月 30 日止） 吞吐量的较快增长，公司起降服务费收入和旅客综合服务收 入分别增加7220万元、4110万元，同比分别增长33％、29％， 总股本/流通A 股（万股） 115,000/49,696 使得公司航空性业务收入同比增长22.52％，是推动公司收 流通市值（亿元） 58.24 入增长的主要原因。报告期公司非航业务收入增长13.6％， 每股净资产（元） 4.88 占收入比重为42.6％，尽管权重在国内相对领先，但其盈利 资产负债率（%） 38.02 能力尚需进一步提升。 业务盈利能力下降，期间费用控制能力有所提升。1-6月份， 股价表现 （最近一年）