注重稳定回避波,基础设施优先配置.PDF

业研究 月度报告 姚俊、罗雄、纪敏 86-755 注重稳定回避波动，基础设施优先配置 yaoj@ 2008 年8 月13 日 交通运输行业月报（2008年7月） 交通运输 推荐 （维持） 子行业 评级 调整 机场设施 推荐 维持 摘要： 高速公路 推荐 维持 航运运输 推荐 维持 q 投资：全国固定资产投资增速为26.8 ％，交通增速为8.1 ％，增速有所回升 港口设施 推荐 维持 铁路运输 中性 维持 q 公路：客运继续缓慢回升，货运上升趋势明显 航空运输 中性 维持 公路运输 中性 维持 q 铁路：固定资产投资大幅回升，客运和货运增速平稳增长； 城市交通 中性 维持 q 民航：经济波动与担忧直接影响航空的需求，油价高企严重打击公司盈利 仓储物流 中性 维持 传统“暑运旺季”将推迟，预计至少要到 9 月航空景气才可能有所回升 行业指数 q 航运：BDI 调整必不可免，油轮升势持谨慎，集装箱暂未现转机。 q 高速公路：公 的车流量增速继续回升。 q 港口：增幅放缓趋势未变，煤炭港、矿石港和部分地区大港增速强劲，原油 和成品油的外贸量相当活跃，而外贸集装箱的增速回落最大 q 机场：各项吞吐量指标增长继续下滑，货物吞吐量增速相对较稳，对机场影 响更大的飞机起降架次指标的下滑幅度小于旅客吞吐量，预计随着民航在奥 运后的景气回升，增速也将反弹 相关报告 q 交通的相对防御体现在 “盈利下调”阶段，市场调整的第一阶段是 “估值修 1、 《淡季增长放缓，市场防御为主 正”阶段，市场所有板块的高PE 值均向下调整；第二阶段是 “盈利下调”阶 －交通行业月报（4 月）》 段，在经济波动的现实与担忧下，多数行业将向下调整预期 EPS，而交通行 2、 《景气分化，估值渐入合理区间 业的预期EPS 有可能较为稳定或者相对向下调整的幅度要小 －交通行业月报（6 月）》 q 投资策略以“ 重稳定性，回避波动性，基础设施类优先”为原则，行业整 3、 《毕竟青山留不住，从来绿水宜 长流－交通运输行业2008 年中期策 体评级为 “推荐” 略报告》2008/6/ 10 ÿ 相对稳定的基础设施子行业，估值正是合理区间，其价值凸现，特别 4 、《从“估值修正”到“盈利调整”， 是机场板块，估值差距最小，行业整体供给存在瓶颈，油价继续回落 防御性逐步显现－交通运输 公路行 业2008 年中期投资策略》08/6/ 10 和航空景气的回升，更能体现其攻守兼备优势 5、《转型背景，关注外部驱动因素 ÿ 如果经济继续下滑成为现实，铁路的抗波动性相对最强 和新营运模式－交通运输 港口行业 2008 年中期投资策略》08/6/ 10 ÿ 航运 08 年收益超预期09 年谨慎,股价连续调整，随着冬季来临时BDI 6、 《估值回落和整合 “故事”－交 的回升，将有趋势投资机会 通运输 航运行业2008 年中期投资策 略》08/6/ 10 ÿ 航空在利空袭击下估值已经大幅下挫，等待利空预期的明确化和消化