中国投资基金的羊群行动及其对股市的影响.pdfVIP

摘 要 本文旨在分析羊群行为的成因，及这种行为对股市的影响。我们发现，当投 资者无法确切知道特定管理者能力水平时，管理者出于自身职业前景考虑， 犍会简单地模仿其他管理者的投资决策。为了实证检验中国基金是否存在羊 群行为，及如果存在的话对股市将会有什么影响，我们研究了基金在】999年 底至2003年中的交易行为，及在此期问54只样本股票的收益率和波动率变化情 况。我们的研究显示，中国的基金存在较严重的羊群行为；且羊群行为与股票 在当期的收益率存在很高的相关性，与股票的波动率，与股票在下一期的收 益，则存在较弱的相关性。这一研究结果，为基金究竟是起到一种稳定市场还 是扰乱市场的作用的争论，提供了一些佐证。 关键词：基金羊群行为相关性 Abstract The ofthis istoexaminesomeforcesthatcanleadtoherd primarygoal paper in to this behaviorfund behavior’S，if amongmanagersinvestment，andanalyze findthatwhencareerconcerns thereis onthestockmarkets．We any,impacts the ofa arisebecauseof about uucertaintyabilityparticular decisionsof theirown will followtheinvestment private simply others．ignoring to tradestocksand information．Todeterminewhetherfunds“herd”whenthey the of the of onstock activity impact prices，weanalyzetrading investigate herding endof1999 thereturnand of54 the thefund stocks，from industry,and volatility reveal evidenceof themidof2003．Ourresultsoverwhelming through is relatedtothe return herding．Thisbehavior，thoughstrongly c