企业经营者知识资本代价研究.pdf

、 企业经营者知识资本价值研究 摘要 企业生产要素可划分为劳动、土地、资本和企业家才能，企业家才能也被称 为经营者知识资本，包括经营者的各种专门知识、技能、经营管理经验、管理能 力、创新能力、思维意识、掌握的信息量、社会关系网络等。近二十年来，随着 现代企业理论、人力资本理论、激励理论等理论研究的深化，经营者知识资本价 值越来越被人们所认识，西方理论界和企业界试图通过年薪制、股票期权制以及 其它长期激励制度安排，使企业的价值和经营者知识资本价值建立一种逻辑联 系，从而激励经营者努力工作，以便使企业所有者的资本和经营者知识资本同时 升值。这种努力已经取得明显效果，现在，年薪制、股票期权制以及其它长期激 励制度作为企业收入分配的不同形式，已被各国企业广泛采用。近年我国经济理 论界和很多企业也在尝试年薪制和股票期权制。 厂 (但是，如何测度经营者的知识资本价值，给企业经营者的年薪定多高，给多 ＼、 少数量的股票期权，才能够体现经营者知识资本价值的比较公平的价格?已有的 研究和实际做法都是建立在简单的描述性研究和传统的企业财务分析基础之上。 本论文运用期权定价理论和现代概率论与数理统计学的研究成果，建立了一套描 述和衡量企业经营者知识资本价值的理论与方法，并通过实证研究，获得了一系 列经营者知识资本价值测度的运用模型。 论文分四部分，共七章： 第一章为第一部分，作为本论文课题研究的理论基础铺垫，简要评介了企业 家理论、期权理论和收入分配理论的发展及其主要内容。 第二部分即第二章，研究经营者年薪的价值测度。年薪制有两种情况：…是 企业经营者对企业员工实行年薪制；二是由企业的资本所有者对企业经营者实行 的年薪制。本章主要研究企业资本所有者对企业经营者实行的年薪制。在一定理 ， 论假设前提下，首先给出了企业经营者年薪价值测度的理论模型，然后，从我国 上市公司中选择105家公司作为样本，通过统计分析处理得到我国上市公司经营 者年薪的价值测度应用模型，并对模型变量之间的相关性假设进行了显著性检 验，进而，进行了实证研究。 第三部分包括第三至六章，是本论文的研究重点，对经营者股票期权的理论、 技术、定价以及期权数量决定等问题进行了深入的研究和实证分析。 其中第三章研究经营者股票期权的一般理论和技术问题，首先简要谔介了，近 二十年股票期权制度发展情况，接着对股票期权制度的相关理论和技术问题进行 了研究和探讨。研究探讨的主要理论问题有：为什么股票期权能够激励经营者为 企业创造长期稳定效益而努力工作，其激励的理论基础和依据是什么，如何从理 论上解析激励效果；股票市场是否真的有效率；股票期权激励的法律依据，对各 方面利益的影响，可能的弊端等。研究的股票期权设计有关技术问题，主要包括 实施股票期权计划所需股票来源、股票期权授予和行使、股票期权的赠与时机和 数目、股票期权行权价的确定、权利变更及丧失、股票期权的执行方法、对股票 期权计划的管理等内容。 第四章在股票价格服从跳一扩散过程的假设条件下，推导出了经营者股票期 权的价值方程，给出期权定价模型，并依据股票期权价值给出企业经营者的合理 股票期权数量分配公式，进而，利用我国上市公司数据资料对模型进行了实证检 验和分析。 第五章通过严格数理推导论证的方法，对经营者股票期权的激励效用进行理 论研究。得到的结论是：在股票期权激励下，经营者的效益和企业的效益是正相 关的，经营者的收益随着企业价值的增加而增加；经营者为追求自身利益的最大 化，会尽可能地多开发一些重大科技项目和进行一些有益于企业效益的重大改 革，来提高企业的经营效益，这样，企业与经营者的长期利益融为一体。 第六章利用我国上市公司数据资料对模型进行实证检验和分析。主要结论