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光通信行业：进入光速时代，各方投资利好相关个股 研 究 所 国 都 证 券 [table_main] 行业专题 [table_reportdate] 信息设备 2011 年 07 月 06 日 行业研究 行业专题 投资评级：短期_推荐，长期_A 通信业进入光速时代，各方投资利好相关个股 ——2011 下半年光通信行业专题报告 核心观点 行业表现对比图 1.电信运营商接入网改造将在年内形成 345 亿元左右的市场需求。按照 中国电信的计划，2011 年内将新增 FTTH 用户 3000 万户，到 2013 年 对南方城市（含县城）的所有家庭客户均可提供 20M 接入，FTTH 覆 盖总数达到 8000 万户。10~13 年，我国 FTTH 用户净增数预计为 7000 万户，每户成本按照业务渗透率 50%来计算大约为 1150 元，因此，未 来三年 FTTH 建设拉动的电信投资额大约为 805 亿元，其中，11 年全 年按新增 3000 万户计算，投资将达 345 亿元。 2.广电阵营 NGB 网络建设 11 年投资额大概在 60 亿元左右。三网融合 给广电集团进入宽带运营市场提供了绝好的机会。广电现已决定采用 EPON+EOC 的接入方式进行网络双向改造。我们估算了下，一个 500 户的住宅小区，业务接入率按 20%规划，每户改造成本大约为 92.58 元，开通费用需要 80 元，合计实际建设成本约为每户 173 元。广电目 前拥有 2 亿用户，保守估计将在未来 5 年内为下游光通信设备厂商带来 300 亿左右的一个市场规模，年均投资额约为 60 亿元。 3.国电网电力光纤入户将在未来开启 7190 亿元左右的市场规模。未来 3 年智能电网的建设重点将是以 PFTTH 方式为主的用户接入网光纤改 造。我们粗略估算一下，仅新建住宅领域的 OPLC 潜在需求就超过 350 亿元，考虑到新建商品房的完成进度以及实际入户数，保守预计 11-15 年 OPLC 市场复合增速为 65%，未来 5 年总需求达到 192 亿元。我们 预计 11 年电力系统 OPLC 投资额将在 10 亿元以上。 4.投资建议。短期内，应当重点关注接入网建设先期受益的光纤光缆及 配线网产品供应商，推荐标的：品种齐全，技术领先的光电线缆制造龙 头中天科技以及网络配线及工程服务领域龙头日海通讯。长期将看好因 传输网扩容及终端 ONU 设备陆续部署而充分受益的主设备商及光元器 件制造商，推荐标的：市场份额稳步提升的主设备供应商中兴通讯以及 国内光元器件制造龙头光迅科技。 5.风险提示：运营商资本开支低于预期的风险；智能电网建设速度放缓 的风险。 [table_stockTrend] 2010-6-29～2011-6-28 -5% 5% 15% 25% 35% 45% 10-6 10-9 10-12 11-3 沪深300 信息设备 [table_relation] 相关报告 [table_research] 研究员： 姜瑛 电 话： 010 Email： jiangying@guodu4 执业证书编号： S0940510120017 联系人： 刘洵 电 话： 010- Email： liuxun@guodu [table_company] 重点公司 简称 代码 股价 EPS(元) P/E P/B 评级 目标价 10A 11E 12E 10A 11E 12E 中天科技 600522 23.70 1.36 1.50 1.90 17 16 12 3.78 推荐_A 日海通讯 002313 44.50 1.01 1.48 2.11 44 30 21 4.79 推荐_A 中兴通讯 000063 27.80 1.13 1.46 1.84 25 19 15 3.49 推荐_A 光迅科技 002281 32.37 0.79 0.92 1.27 41 35 25 5.10 推荐_A 行业专题 市场有风险，投资需谨慎 第 2 页 研究创造价值 正文目录 1 光通信介绍 ................................................................................................................ 4 1.1 概述 ..................................