旅游客挤满商务干线 月需求有隐忧.pdfVIP

2012 年 7 月 20 日 评级：推荐 航空机场 行业周报 证券研究报告 分析师 郭强 S1080510120010 旅游客挤满商务干线 9 月需求有隐忧 联系人 张庆 S1080110120028 电 话： 0755 ——2012 年 7 月上半月航空机场半月报 邮 件： zhangqing2@ 摘要： 行业主要数据 上市公司家数 7  7 月上半月，高票价低客座率的局面仍在继续。行业内线平均票价同比上升 总市值（亿元） 2,309.25 6.4% ，但客座率同比下降 1.5%。折算上燃油附加费的下调，收益水平（客 流通 A 股市值（亿元） 1,402.02 座率*票价）仍高于去年同期约 1%。需求增速反超供给增速导致航空公司 有足够能力将票价稳定在高位获取利润。 航空机场行业与沪深 300 指数比较  预计 7、8 月高收益景气将持续，9 月行业盈利将很有可能大幅下滑。旅游 航空机场 沪深300 出行需求的持续走强，不仅推高旅游线收益水平，还带动了传统主干商务 -0.01 线的票价稳定在高位。由于市场需求超出各公司预期，且客座率并未明显 -0.09 下降，这使得各航空公司在营销策略上采取了高票价策略。我们预计三大 -0.17 航 7、8 两个月主业盈利均会在 20 亿以上。尽管旅游客挤满了商务干线， -0.25 但商务线与旅游线收益水平之差仍低于去年，可见商务需求仍未出现显著 -0.33 恢复，暑期结束后，9 月行业盈利将很有可能出现大幅下滑。 1 1 1 2 2 2 1 1 1 1 1 1 / / / / / / 7 9 1 1 3 5 0 0 1 0 0 0  东航收益水平大幅攀升。2012 年 7 月上半月同比 2011 年 7 月上半月，各 航空公司收益水平（客座率*票价折扣）变动幅度分别为：国航微升 0.1%、 相关报告 南航升 2.3%、东航大幅升 8% ，海航降-3.7%。三大航内线收益水平均高 《需求增速反超供给看好暑期营收》 于去年同期，但唯有东航外线收益水平同比去年大幅提升，因此东航总收 益水平的同比增幅目前在三大航中居领先地位。  国际方面：除北美线外，其余走向国际航线收益水平均出现下行。北美线 收益水平同比大幅提升 11%，欧线下跌 10%，日韩线下跌 9%，亚太线下 跌 7%。  机场方面：除上海机场上周短暂出现高客座率外，各机场仍与行业大趋势 相同，出现了客座率的下滑。白云机场进出港航班客座率同比下降 3 个百 分点，上海机场进出港航班客座率同比上升 3 个百分点，深圳机场进出港