《中级宏观经济学》讲义(硕士研究生用) （-章）.doc

《中级宏观经济学》讲义(硕士研究生用) （4-7章） 货币主义是20世纪50年代中期产生于美国的一个自由主义经济学流派，其主要代表人物包括Friedman、Brunner、Meltzer、Walters、Parkin等人。“货币主义”这一词语由Brunner（1968）在一篇题为“货币和货币政策的作用”的论文中提出来的。货币主义的兴起与二战后西方各国经济形势的变化有着密切的联系。二战后，凯恩斯主义的扩张性财政和货币政策虽然缓和了经济危机、刺激了经济发展，但同时也引发了长期持续的通货膨胀（到20世纪70年代初，甚至出现了经济停滞与通货膨胀并发的“滞涨”局面）。在此背景下，货币主义打着现代货币数量论的旗号，鼓吹货币作用的重要性，主张采取控制货币数量的金融政策以消除通货膨胀，保证经济的正常发展，以此与凯恩斯主义相抗衡，并自称是“凯恩斯革命”的“反革命”。但货币主义不能有效解释经济衰退和失业等现实经济问题，从而为其他经济学流派的出现与发展预留了空间。本章主要介绍货币主义对菲利普斯曲线的研究，以及其基于适应性预期所推演出的自然率假说。 4.1 新货币数量论 一、基础模型 Friedman认为，货币数量论首先是货币需求理论。人们持有财富的形式有货币、债券 、股票 、非人力资本 、人力资本。货币只是持有财富的一种形式，人们将对货币的灵活性和其他财富的收益率进行比较，从而确定货币和以其他各种财富形式的持有比例，以达到效用最大化。 Friedman在吸收和修正凯恩斯灵活性偏好论的基础上，推演出了新货币数量论。其货币需求函数为： （4.1） M为名义货币量，Y表示名义收入，r表示各种非人力财富的收益率，W为非人力财富与人力财富的比例，u表示个人偏好。 Friedman认为，如果用于表示价格、货币收入的单位发生变化，那么需要的货币数量也应同比例地变动。即上式应被看作是P与Y的一次齐次式，即： （4.2） 特别地，如果令 ，则式（4.1）可化为： （4.73） 式（4.3）是新货币数量论的常见表达形式。考察（4.3）式可知，货币需求量主要取决于以下四个因素：持久性收入；非人力财富占人力财富的比例w；各种非人力财富的预期收益率r；其他影响货币需求的因素（如个人偏好等）u。 Friedman认为，由于财富构成比例w、个人偏好u相对稳定；货币资产收益率r等于0，在金融市场一体化背景下，其他金融资产与货币之间的收益率差距越来越小，同时货币的利率弹性比较小；持久收入Y相对稳定。因此，货币需求是一个稳定的函数。 二、新货币数量论模型 如果在（4.2）式中，令，则方程（4.1）式可以化为： （4.4） 式（4.4）中，M/Y为货币的流通速度的倒数。利用货币流通速度的定义，则上式可以写成为： （4.5） （4.6） 从式（4.6）可以看出，货币主义的基础模型转化为传统的货币数量论模型，所以又被成为新货币数量论模型。 从式（4.6）可知：在V或k为常数的情况下，M与P、Y联动。Friedman还以一些实证结论支持了货币主义关于货币存量的变化在周期性经济波动中起基本的和独立作用的观点。如Friedman和Schwartz(1963)在《美国货币史：1867--1960》中对货币供给量与名义收入之间的关系进行了大量实证研究，结果表明两者之间存在着直接关系，从而为货币主义强调“货币是重要的”，甚至“惟有货币最重要”提供了重要的理论与经验证据。 4.2 菲利普斯曲线 凯恩斯主义者将菲利普斯曲线解释为通货膨胀率与失业率之间存在长期稳定的替代关系，因此可以为政府提供各种可能的通胀与失业组合以作为政策抉择。20世纪70年代初，美国和一些主要西方国家的菲利普斯曲线消失了，这种现象对凯恩斯主义经济学的打击无疑是十分沉重的。 一、附加预期的菲利普斯曲线 虽然Samuelson、Solow（1960）早就注意到了预期对菲利普斯曲线的作用，但将预期首先正式引入菲利普斯曲线研究中的是费尔普斯（Phelps，1967）①。 Phelps指出，只要产出独立于预期通货膨胀率，后者的变化必然导致实际通货膨胀率的等量变化，如（3.17）所示的准菲利普斯曲线可以被改写为： =+ （4.7） 其中为第期的通货膨胀率；表示第期的产出；表示第期的通货膨胀率预期。式（4.7）所示的反映通货膨胀率与产出、预期通货膨胀率正相关的曲线被称之为附加预期的准菲利普斯曲线。从（4.7）可以看出，预期通货膨胀率是决定准菲利普斯曲线位置的重要变量。如果预期通货膨胀率出现上