白酒行业研究报告行业上市公司年报比较.pdf

业 研 食品饮料行业 究 报 告 白酒行业评级 中性 （维持） 白酒行业上市公司2009 年报比较研究 态市盈率： 35.86 业 上 2010 年4 月22 日 市净率： 9.27 市 公 行业表现 司 年 投资要点： 报 比 ●白酒生产和消费具有明显季节性特征，冬季是白酒生产和消 较 费的旺季，夏季是白酒生产和消费的淡季。 ●贵州茅台、五粮液、泸州老窖和山西汾酒4 家公司是我国白 酒行业经得起历史检验的居于行业龙头地位的上市公司。古井贡酒 和洋河股份是淮酒的代表，在我国白酒行业品牌 列中紧随四大白 评价周期 1 个月 6 个月 12 个月 酒之后。 行业涨跌(%) 2.93% 12.46% 57.57% ●2009 年与 2005 年相比，我国11 家主营业务收入全部为白 大盘涨跌(%) -2.08% -1.34% 22.31% 酒的上市公司营业利润合计增加了 357%，同期营业收入合计增加 资料来源：爱建证券研发部 了 117%，营业利润增幅远大于营业收入的增幅，说明过去五年白 酒上市公司整体盈利能力大幅度增强。 重点公司盈利预测及投资评价 ●2009 年7 月25 日，国家税务总局发布《白酒消费税最低计 股票名称 评级 08EPS 09EPS 10EPS 税价格核定管理办法（试行）》，高档白酒通过提价转嫁消费税、 贵州茅台 推荐 4.03 4.57 5.16 并且达到提升品牌形象和盈利水平目的。 五粮液 中性 0.48 0.86 1.03 ●从 2009 年末白酒行业上市公司白酒存货价值和毛利率可以 泸州老窖 推荐 0.91 1.20 1.62 山西汾酒 中性 0.57 0.82 1.07 预测贵州茅台的盈利潜力远远领先于五粮液、泸州老窖和山西汾 沱牌曲酒 推荐 0.12 0.16 0.27 酒。古井贡酒、伊力特和金种子酒白酒存货与其营业收入相比规 资料来源：公司公告 偏小，未来营业收入依赖当年产新酒，盈利潜力不大。 ●给予白酒行业“中性”评级；给予贵州茅台、泸州老窖和沱 吴正武 许春华 牌曲酒 “推荐”评级，给予其它白酒上市公司 “中性”评级。 执业证书编号：