Copula理论及其在投资组合中的运用.pdf

摘 要 Copula函数的应用，主要表现在两个方面：～、度量资产的相关性；二、 其得出的资产间非线性相关性在投资组合中的应用。 针对以上两个问题，本文首先对Copula函数及其参数估计、模型检验方法 进行了系统总结。在此基础上，结合小波理论，分析中国沪深两市高频交易序 列的相关性。在此基础上，进一步探讨Copula函数在投资组合中的应用，在假 设投资者具有常相对风险效用函数的前提下，分析二维投资组合在不同的边缘 分布及联合分布为不同的Copula函数情况下，投资组合系数的变化情况。 本文的主要工作及创新点如下： 给出了相应的性质；并对Copula建模过程中的参数估计、拟合检验问题进行了 系统地总结。 到高频金融数据的相关性之中。结合小波理论，采用极大重叠离散小波变换， 将上证指数和深圳成指高频收益率分解在不同的交易周期上，利用semi．GPD模 型分别对各个周期收益率拟合边缘分布，在此基础上采用Copula函数方法建立 同周期的联合分布，度量了沪深两市同周期交易的相关性。实证表明，不同交 易周期所表现出的相关性存在明显差异，并且随着交易期的增长，沪深两市非 对称结构逐步明显。有效得揭示沪深股市不同交易周期股票交易的相关性。 3．考虑二元投资组合，将联合分布描述为Copula结构，在假设投资者具有 常相对风险效用函数的条件下，通过蒙特卡洛模拟的方法，得到最优投资组合 系数。分析不同Copula结构对最优投资组合系数的影响。实证表明，在同样的 Gumbel、 风险厌恶系数下，资产联合分布采用Frank、 Clayton、bblCopula 时，投资在高风险高收益资产上的权重表现为：—枷％眦，w如”％叭。 关键词：Copula，小波分析，投资组合 Abstract focusonthe the Copulatheory’Sapplication following：first，measure dependence between different nonlinear in investment． capital；second，the dependencecapital Aimedattheabove estimation test problems，parametricmethods，goodnessfitting of are summarized．Basedonabove．the betweenChinastock Copula dependence market datais utilizedwavelet high of frequencyanalyzed theory．The application on investmentis theinvestorhavethe copulatheorycapital studied．Suppose constantrelativeriskaversion function，the choices