中国股市泡沫测度与实证研讨.pdfVIP

中文摘要 中文摘要 股市泡沫是股票价格持续上涨导致其市场价格高于内在价值的经济现象。 通常认为股市泡沫有理性与非理性之分，理性泡沫是维持市场流动性的必需品， 非理性泡沫则是过度投机和市场狂热形成的恶性价格膨胀。股市泡沫的水平与 性质对股票市场乃至整个国民经济的健康发展存在重大影响。因此，有必要对 我国股市的泡沫状况进行研究，并针对其成因寻求相应的应对之策，以达到控 制股市泡沫水平、防范非理性泡沫的目的。 ． 本文从泡沫的本质特征对理性泡沫与非理性泡沫进行了概念上的界定，利 用理性预期理论和金融噪声理论系统地解释了两种泡沫的生成机理。根据上证 本，使用股票内在价值方法检验我国股票市场泡沫的水平与性质。检验结果表 明：我国股票市场长期存在泡沫，泡沫水平在近两年虽然有所下降，但依然较 高；泡沫水平通常随着股价指数的上涨而上升，因此，我国股市的上涨往往是 由泡沫推动的。我国的股市泡沫总体上属于理性泡沫，但局部的非理性泡沫时 有发生，非理性泡沫在股市连续大幅度飘升时最为明显。 高泡沫水平与频繁的非理性泡沫对我国股市存在重大危害，必须加以治理。 本文提出构建我国股市泡沫监控体系的设想以及完善市场机制、优化上市公司 治理、培育机构投资者和加强理性投资教育等措施。 关键词：股市泡沫泡沫测度理性泡沫内在价值市盈率 ABSTRACT Abstract bubblereferstothe themarket Stock economic that ofastock phenomenon price thanitsfundamentalvalueaftercontinualrisesof is getshigher prices．It generally thatstockbubblecanbebothrationalandirrational．Theformerisa thought necessity for the of thelatteristheabnormalinflationof market，while maintainingmobility from resulted andoverheatmarket．Thelevelandnatureof price over—speculation Mockbubblehave onthestockmarketandeventhe greatimpact healthydevelopment oftheoverallnational is todosomeresearchonthe economy．Therefore，itnecessary issueofstockbubbleoftheChinesestockmarketandfindsuitablecountermeasureto controlthelevelofsockbubbleandtoavoidirrationalbubble． This thesis the ofrmionalandirrationalbubbleinterms