资金限制下的最佳套期保值计谋分析.pdfVIP

摘 要 现实生活中，公司(或风险管理者)的流动资金一般都是有限 的，若想在期货市场为其现货头寸进行套期保值，那他使用的资金也 是有限的。如果套期保值过程中，期货头寸亏损了所用资金，那么套 期保值计划将被停止。因此当决策者选择最佳套期保值策略时，必须 考虑到流动资金限制的问题。 本文在传统套期保值的分析框架下加入了资金限制的条件，讨论 最佳套期保值策略下的期货头寸问题。首先，我们给出了期货和现货 价格的若干假设，比较了加入资金限制条件后得到的最佳期货头寸同 传统套期保值最佳期货头寸的大小关系。接着，我们给定效用函数为 二次效用函数，在这条件下我们发现：最佳期货头寸不会随着二次效 用函数的参数值的变化而发生任何变化，它只会随着传统套期保值比 例，期货价格的不稳定程度，配置在期货交易中的资金量和现货头寸 的改变而改变。而且，当传统套期保值比例增大时，期货价格变的更 加稳定；现货头寸增加，或者配置在期货交易中的资金增加时，最佳 期货头寸都应随之增加。最后，我们指定效用函数为指数效用函数时， 发现其函数形式相当复杂，没有得到类似二次效用函数的结果。 兰州大学2007届硕士学位论文