旅游企业财务管理_李晓波_第四章旅游企业资金成本与资金结构.pptVIP

Company LOGO 第四章旅游企业资金成本与资金结构 第四章 旅游企业资金成本与资金结构 第四章 旅游企业资金成本与资金结构 通过本章的学习，要求了解旅游企业资金成本的概念、财务杠杆的含义，理解旅游企业资金成本的作用、财务杠杆的作用、资金结构调整的方法，掌握旅游企业个别资金成本和加权平均资金成本的确定，财务杠杆的计算和财务风险的控制措施。最佳资金结构的确定方法。 1、资金成本的计算 2、财务杠杆 3、最佳资金结构的确定 1、普通股成本的计算 2、财务杠杆系数的计算 3、最佳资金成本结构的确定 学习目标 教学重点 教学难点 第四章 旅游企业资金成本与资金结构 第一节 旅游企业资金成本 1、资金成本的概念 资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。资金成本包括用资费用和筹资费用两部分内容。 一、资金成本的概念与作用 筹资费用与用资费用不同，它通常是在筹措资金 时一次支付的，在使用资金过程中不再发生。 第四章 旅游企业资金成本与资金结构 第一节 旅游企业资金成本 1．银行借款成本 银行借款的成本由借款利息和手续费组成。银行借款的利息一般可在企业所得税前扣除，具有减税效应，企业实际负担的借款利息应为：借款利息×(1 所得税税率)。银行借款成本的计算公式为： 二、资金成本的计算 第四章 旅游企业资金成本与资金结构 第一节 旅游企业资金成本 【例题4一l】 某饭店欲从银行取得一笔长期借款500万元，手续费率为O．1％，年利率6％，每年结息一次．到期一次还本，企业所得税税率为33％。则该笔银行借款的资金成本为 由于银行借款的手续费很低，上式中的筹资费率常常可以忽略不计，则上式可简化为: 二、资金成本的计算 第四章 旅游企业资金成本与资金结构 第一节 旅游企业资金成本 2、债券成本 债券利息和银行借款利息一样具有减税效应，但债券的发行价格有平价、溢价、折价三种，企业债券筹资额应按发行价格计算，债券筹资费用较高，因此不能忽略不计。另外，无论债券采用平价、溢价、折价发行，每年支付利息均按面值和票面利率计算付息。债券成本计算公式为 二、资金成本的计算 第四章 旅游企业资金成本与资金结构 第一节 旅游企业资金成本 2、债券成本 【例题4—2】某旅游股份有限公司拟发行五年期债券，债券面值总额为l000万元，票面年利率为8%：每年付息一次．按面值发行，发行费率为4%，所得税税率为33%。则该债券的成本为 与借款相比，由于债券利息一般高于银行借款利率、债券发行费用高于银行借款手续费，因此债券成本相对要高于银行借款成本。 二、资金成本的计算 第四章 旅游企业资金成本与资金结构 第一节 旅游企业资金成本 3．优先股成本 企业发行优先股，既要支付筹资费用．又要定期支付股利。它与债券不同的是股利在税后支付，且没有固定到期日。优先股成本的计算公式为 二、资金成本的计算 第四章 旅游企业资金成本与资金结构 第一节 旅游企业资金成本 3．优先股成本 企业发行优先股，既要支付筹资费用．又要定期支付股利。它与债券不同的是股利在税后支付，且没有固定到期日。优先股成本的计算公式为 二、资金成本的计算 第四章 旅游企业资金成本与资金结构 第一节 旅游企业资金成本 3．优先股成本 【例题4—3】某旅游股份有限公司拟按面值发行l00万元的优先股，筹资费率为4％，每年支付10％的股利。则该优先股的成本为 企业破产时，优先股股东的求偿权位于债券持有人之后，优先股股东的风险大于债券持有人的风险。这就使得优先股的股利率一般要大于债券的利息率。另外，优先股股利要从净利润中支付，不减少公司的所得税，所以，优先股成本通常要高于债券成本。 二、资金成本的计算 第四章 旅游企业资金成本与资金结构 第一节 旅游企业资金成本 4．普通股成本 旅游企业普通股的资金成本就是普通股投资者的必要收益率，其测算方法一般有三种：股利折现模型、资本资产定价模型和无风险利率加风险溢价法。 二、资金成本的计算 第四章 旅游企业资金成本与资金结构 第一节 旅游企业资金成本 4．普通股成本 (1)股利折现模型 考虑资金时问价值，投资必要收益率(即普通股资金成本)是使普通股未来股利收益折成现值的总和等于普通股现行价格的折现率。股利折现模型的基本形式是： 　 式中，Po为普通股等资净额，即发行价格扣除发行费用；Dt为普通股第r年的股利；K。为普通股投资必要收益率，即普通股资金成本率。 二、资金成本的计算 第四章 旅游企业资金成本与资金结构 第一节 旅游企业资金成