2008618350031CME集团市场基本法则和套保策略.docVIP

CME Group Basic Market Rules and Hedging StrategiesCME集团市场基本法则和套保策略 Nelson Low 刘文卫 Head of Commodity Products 商品业务-亚洲区域主管 Asia June 2008 Oilseed Crusher油籽压榨厂家 Say an China oilseed crusher was planning his July 2008 crushing plant’s needs on 20 Feb 2008. He gets 2 different offers from an international trader. Either flat price USD 625 / MT CFR China main port for 55,000 MT beans, shipment June 2008, or basis price USD 2.68 / bus + SN 8 (SN 8 on 20 Feb @ USD 14.31 / bus) He decides to buy basis. What happens then? * 举例说，中国的某一油籽压榨厂家，在2008年2月20日，为该厂2008年7月份的需求进行计划采购，他从某一位国际贸易商那里得到了两种不同的报价： 两种报价任选其一： * 平价：购买豆类55 000 公吨，每公吨625美元，CFR（成本加运费价格），中国主要港口， 2008年6月 份发运；或者 * 基本价：每蒲式耳2.68美元 + SN 8（产品编号）（2月20日的 SN 8单价为每蒲式耳14.31美元）。 这家厂家决定按基本价购买，那么结果又将如何呢？ Review of Futures and Options对期货与选择权的审议 Futures Contract 期 货 合 约 Technical Definition 技术定义 Legally binding agreement to accept delivery of or make delivery of a standardized quantity and quality of a commodity to a standardized place in a standardized time period for a price discovered in an organized futures exchange. 按照在有组织的期货交易所发现的价格在标准时期、标准地点交割标准数量和质量的商品的具有法律约束力的协议。 Futures Contract 期 货 合 约 Basic Definition 基 本 定 义 A standardized contract that LOCKS IN A PRICE for a FUTURE delivery. 为未来交割锁定价格的标准合约 Basis 基 差 A Key Concept to Understand Hedging 掌 握 套 期 保 值 的 关 键 概 念 Cash price relative to a futures price 现货价与期货价之差 Relatively less volatile than futures 波动小于期货价的波动 Seasonal historical trends 有季节性和长期变化的趋势 Tool for purchases and sales 是现货买卖的工具 Buyers want basis to weaken 买方希望基差缩小 Sellers want basis to strengthen 卖方希望基差扩大 Can have a negative or positive value 基差相对应于期货有正负值 Cash price - Futures price = BASIS 基 差 = 现 货 价- 期 货 价 Long Futures Hedge 多 头 期 货 套 期 保 值 Initiation of a long “buy” position in futures which is a temporary substitute for the eventual purchase of a physica