医药行业国企改善专题的研究基本面见底，换届迎来管理提升130219.pptVIP

* / 行 业 及 产 业 行 业 研 究 行 业 深 度 分析师 医药生物 2013 年 02 月 19 日 基本面见底，换届迎来管理提升 ——专题研究一：国企改善投资机会 ? 大型普药国企规模领先，竞争激烈致盈利能力弱。哈药股份、上海医药、 华北制药、东北制药、华润双鹤分别位列 2011 年工信部医药行业百强榜第 4、5、7、11、12 位。过去两年业绩表现欠佳原因：1）收入结构中基药占 比较高，安徽“双信封”模式全国推广，基药中标价格大幅下滑；2）11 年 国家发改委两度下调抗菌药定价，11 年 4 月，开展抗生素整治专项行动， 抗生素终端用药金额大幅下滑；3）在人民币汇率持续升值、产能严重供过 于求的情况下，多数大宗原料药价格持续下行，VC 等原料药业务亏损严重； 4）同时作为国有企业，有着沉重的历史负担，管理体制落后，激励机制不 足。 ? 基本面见底，换届迎来管理提升：通过对行业招投标政策走向、新版 GMP 认证进度、抗生素行业发展趋势的分析，我们认为，大型普药国企运行的 政策环境正在逐步转暖，企业基本面见底；十八大胜利召开之后，各地换 届完成，国企管理层也都进入换届阶段，新管理层将会给企业内部管理带 来积极变化。由此给大型普药国企带来新的生机，从而给股票带来投资机 会。