复苏之旅短暂,再迎艰难时刻.pdfVIP

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2018-06-10 发布于未知
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复苏之旅短暂,再迎艰难时刻.pdf

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维持评级行业月度报告公用事业 T_RankInfo T_ReportAbstract 公用事业同步大市-A 复苏之旅短暂，再迎艰难时刻上次评级同步大市-A 电力电力行业2010 年 5 月月报 T_ReportDate 报告日期 2010-05-05 报告关键点：盈利如期下滑关注煤电联动带来的交易性机会 12 个月行业表现 T_Graph 维持行业“同步大市-A”评级 40% 28% 报告摘要： 15% 2009年盈利虽有恢复，但仍处于较低水平：2009年，随着煤炭价格的大幅回落， 3% 电力上市公司，尤其是火电公司盈利出现了明显好转。在统计的27家火电上市 -10% 公司，其单位发电毛利已恢复至2007年92%的水平，但受财务费用增加影响，其 05-09 08-09 11-09 02-10 单位发电净利润仅为2007年的67%左右。公用事业沪深300 另外值得注意的是，在经历了复苏的一年后，行业的资产负债率仍然出现了上升，其中27家火电公司的平均资产负债率已接近80%。高资产负债率提高了ROE 水平，而使用更能反映电厂盈利水平的总资产收益率显示，2009年全行业的盈 T_Analyst 研究员利水平虽然有所复苏，但仅为2007年的40%左右。张龙首席行业分析师盈利分化：沿海地区受益于海运费的大幅下跌，其单位发电毛利反弹较大，部 021zhanglong@