2009年糖行情回顾及2010年展望.docVIP

高消费拉开产需硬缺口，国内糖市寻觅新平衡 ——2009年糖市行情回顾及2010年展望 行情回顾 一、NYBOT11号糖行情回顾： （图表来源：文华财经、良运期货） 雷曼兄弟倒闭所引发的金融危机爆发后，整个商品市场都在恐慌中直线下坠，NYMEX原油期价已经从147美元的历史高点直线下挫至40美元低位。不过尽管跌势异常凶猛，大宗商品依然有效守住历史区间的上沿，并没有回到历史区间之内，从而确认了新区间的底部支撑。受到金融危机的冲击，ICE原糖期价也随众从15美分高位快速回落至10美分的箱体下沿附近，但同样也未能击穿这一支撑。借助金融危机的刺激二度探底确认支撑之后，11号原糖期价在10—13美分区间维持了长达4个月的震荡筑底。 随后各大经济体果断推出的救市计划的成效逐渐显现，在强劲的政策支持之下，金融市场出现止跌企稳的迹象。另外大量注入的货币流动性，让商品市场备受追捧，商品价格整体止跌回升。 此时的国际糖市，由于印度种植面积大幅萎缩，导致食糖产量锐减，且使印度从一个年出口食糖500万吨左右的出口大国，直接转变为一个需要进口200万吨的净进口国，导致印度国内糖价大幅上涨，而逐渐传导至国际糖市。2009年4月底，ICE原糖期价在基金的推动下，快速突破15美分的阻力位置。而后伴随着来自印度的买盘的逐步增强，原糖期价奔向2006年初20美分的高点位置，且以强劲的势头突破，直创2 8多年以来的新高。至今ICE原糖基准合约期价已经高达27美分/磅，由于印度产量未能有效恢复，国际糖价正在向更高的30-35美分目标冲击。 二、郑糖行情回顾： （图表来源：文华财经、良运期货） 2008年下半年的金融危机，让原本受07/08榨季创纪录产量压制连续走低的国内糖价加速探底。不过霜冻虽然未能造成07/08榨季的减产，却让08/09榨季的宿根蔗大受损伤，另外由于北方甜菜糖种植面积的快速萎缩，让08/09榨季国内糖市形势急转。而与此同时国家托市收储仍在进行，这让市场可贸易流通食糖数量趋紧明显。这一切造就郑糖期价先于其他商品筑底反弹，进入延续至今的牛市行情。 2009年8、9月份，蔗糖产区的严重干旱，给正处于生长关键期的甘蔗带来致命影响，注定单产要低于历史平均水平。另外榨季末期市场上可供应糖数量紧张，让处于新旧榨季衔接阶段的糖市异常坚挺，糖价在资金推炒之下突破2008年初霜冻炒作之时的高点，此时广西地方抛储缓解了市场上供给的紧缺，促使糖价进入回调周期。而后产区干旱仍在持续，新榨季国内食糖产量不容乐观的形势让糖价受到强劲的支撑，糖价在震荡中稳步走高。 新年到来之际，面临消费高峰期，但由于运力以及新糖供应不足等原因，导致销区供货异常紧张，再度引发国内糖价大涨，虽然期间国储进行了两次共近50万吨的抛售，但依然未能有效平抑高企的糖价。国内糖价在供应紧张、对于新榨季产量争议不断之中逐步抬升。 国内糖市的09/10榨季将是一个异常紧张年度，糖价能否突破历史高点？在国际糖价居高不下的情况下，国内糖价又将如何演绎？ 国内外供需形势分析 一、全球供需状况： 2008/09榨季，传统的出口大国——印度，因为国内甘蔗种植面积大减的原因，产量出现巨幅下降，下降幅度接近50%，08/09榨季产量低至1500万吨，这使得印度国内食糖供需缺口明显，印度糖价飞涨。同时由于印度的由净出口转向净进口，造成了国际糖市供应的紧张，进而使得国际糖价飞涨，连创新高。而09/10榨季，按照当前市场预测，印度产量并未能有效恢复，这仍将是国际糖价的一个支柱。新榨季中印度的产需形势仍然是最为关键的因素，市场焦点所在。 1、印度产需形势： 印度作为全球第二大食糖生产国，近十年来，其产量平均在2000万吨左右。不过由于其国内对于甘蔗收购政策调控浮动较大，导致印度食糖产量因播种面积的原因而大幅跳跃。06/07、07/08连续两个榨季的创纪录产量，让印度糖价跌至历史低点，农民受益受到严重影响，进而打消农民种植糖料的积极性。同时，低迷的国内糖价以及巨大的产量，也导致出口数量的大增，大量的低价印度糖出口到他国。 这种极端行情导致印度国内糖业形势迅速转变，低糖价诱发糖料种植面积锐减，使得08/09榨季印度的食糖产量仅仅达到1500万吨水平。作为全球头号食糖消费大国，居高不下的国内食糖消费迫使印度由一个年出口100多万吨的净出口国转向需进口至少200万吨的净进口国，印度糖价因此直线上涨，已经高达2900卢比/公斤。 （数据来源：USDA、良运期货） 09/10榨季，虽然种植面积有所恢复，但是由于糖料生长阶段气候干旱，入榨时期降水的大增，导致新榨季糖料的产量以及出糖率均有所下降，其中出糖率比历史平均水平约下降1个百分点。 随着榨季的不断深入，印度各区纷纷下调了本榨季食糖产量预期，由之前预估的