汽摩零配件行投资策略报告.docVIP

行业研究 ? 汽摩零配件行业 强于大市 动力森林 ——汽摩零配件行业投资策略报告—— 研究员 黄仕川 电话：023邮箱：hsc@ 推荐组合市场表现 （潍柴、东安、宗申） 相关研究 《东安动力:业绩有增长、重组有预期》 2009/10/28 《中国嘉陵：业绩启稳、行业存在整合空间》 2009/09/15 《宗申动力：三轮驱动、通机增利》  2009/08/15 内容摘要： 2010汽车整车行业将被继续寄予厚望，汽车消费将成为国内消费与经济增长的重要动力，而作为汽车技术与研发实力象征的发动机动力引擎备受关注，将迎来较好的投资机遇。让我们一起进入汽车发动机的森林王国，开始我们的狩猎之旅吧！ 2009年整车销量上演V型反弹，市场景气度好转，整车复苏动力在于“消费需求+政策刺激+经济企稳”；细分行业呈现差异化，其中小排量与重卡脱颖而出。2009年汽摩零配件行业虽然出口受阻，但在整车背后的汽摩零配件行业，为其提供零配件支配和售后服务，实现了茁壮成长。 2010年零配件行业预期之一：业绩有望实现持续增长，主要将得益于国内整车行业的持续性向好；得益于国际市场的逐步回暖；得益于国内售后及配套服务体系的完善。 2010年零配件行业预期之二：技术研发与重组并购引领风骚，零配件面临规模、技术、成本压力诸多困境，因此汽摩零配件必须走变革之路：即技术研发与并购重组。 2010年零配件投资策略：重点关注发动机上市公司。其次关注整车细分行业带动下业绩增长型上市公司、国际市场复苏中受益的出口型上市公司、具备技术优势与整合并购预期的上市公司。 重点公司盈利预测与估值 代码 名称 评级 EPS PE 目标 价格 2009 2010 2011 2009 2010 2011 000338 潍柴动力 买入 3.98 4.42 4.85 15.06 13.56 12.36 88.40 600178 东安动力 增持 0.68 0.73 0.84 23.47 21.88 19.01 19.80 001696 宗申动力 增持 0.66 0.75 0.88 25.95 22.84 19.47 20.00 目 录 1．整车行业回顾：V型反弹，源于“消费需求+政策刺激+经济企稳” 1 1.1 整车销量上演V型反弹，市场景气度好转 1 1.2 整车复苏动力：消费需求+政策刺激+经济企稳 3 1.3 细分行业呈现差异化：小排量与重卡脱颖而出 6 2．汽摩零配件行业回顾：出口受阻，背倚国内整车行业 7 2.1 国内市场依靠整车生产与消费 7 2.2 出口市场降幅收窄，低端产品实现正增长 8 3．零配件行业预期之一：业绩有望实现持续增长 10 3.1 得益于国内整车行业的持续性向好 10 3.2 得益于国际市场的逐步回暖 11 3.3 得益于国内售后及配套服务体系的完善 12 4．零配件行业预期之二：技术研发与重组并购引领风骚 13 4.1 零配件面临诸多困境：规模、技术、成本压力 13 4.2 汽摩零配件变革之路：技术研发与并购重组 15 5．零配件投资策略与上市公司推荐 16 5.1 关注整车细分行业带动下的业绩增长型上市公司 16 5.2 关注在国际市场复苏中受益的出口型上市公司 16 5.3 关注具备技术优势与整合并购预期的上市公司 16 6．上市公司盈利预测与投资评级 17 6.1 潍柴动力（000338） 17 6.2 东安动力（600178） 18 6.3 宗申动力（001696） 19 6.4 其它重点关注上市公司盈利预测与投资评级 20 插图目录 21 表格目录 22 1．整车行业回顾：V型反弹，源于“消费需求+政策刺激+经济企稳” 1.1 整车销量上演V型反弹，市场景气度好转 国内市场：汽车销售上演绝地反击，实现销量和增速的V型反弹,率先全球车市复苏。1-10月全国汽车销量跨越千万，达到1089.14万辆，同比增长37.71%；单月销量连续8个月超过百万，行业复苏态势进一步得到稳固。总体看来，国内市场已在全球汽车市场中率先实现反转，预计全年汽车销量将达1300万辆，同比增长40%。 图1：全国汽车整车月度销量 数据来源：CAAM、西南证券研发中心 图2：全国乘用车月度销量 数据来源：CAAM、西南证券研发中心 乘用车与商用车表现都十分出色，其中乘用车增长更胜一筹。二者销量增速于1月达到谷底，而后开始快速回升。1-10月，乘用车销量819.03万辆，同比增长45.18%，其中轿车销量589.38万辆，同比增长40.37%；MPV与SUV销量分别同比增长12.36%和36.66%；交叉型乘用车销量达到159.85辆，同比增长达到77.2%，位居增速榜首。1-10月，商用车销量270.11万辆，同比增长19.14%；其中载货车销量18