煤炭开采行业：电厂日耗为何快速回落？.pdfVIP

1. 结论： 1.六大电厂日耗的“突升”和“突落”主要变动来自粤电（最主要）和浙电，大唐日耗处 于稳步提升，华能、国电、上电日耗环比、同比变化均不大。 2.粤电日耗回落主要原因： （1 ）受台风影响，前期低压高温天气有所缓解，华南地区气温回落，制冷负荷减弱，日 耗下降； （2 ）5 月下旬，华南地区天气炎热干燥，珠江水系水库流量下降，水电出力减少，近期 台风带来充沛降水，水电出力增加，增大对火电的挤压。 3.看好“迎峰度夏”旺季日耗表现，我们预计今年夏天六大电厂日耗最高有望突破 90 万 吨，理由： （1 ）随着居民生活水平的提高，大家能忍受的体感温度降低，制冷设备使用频率和范围 均在扩展，制冷负荷迅速攀升，从用电结构分析中可以看到，城镇居民用电和第3 产业用 电同比增长是最快的。 （2 ）今年“迎峰度夏”的紧张形势在一定程度上提前看到影子：5 月下旬粤电日耗的快 速增长；5 月30 日广州电网因存在供电缺口，执行红色错峰信号；6 月1 日海南电网统调 负荷、统调日发受电量创新高，且时间均早于去年。 （3 ）四年一届的世界杯狂欢或加剧电网负荷。 4. 目前电厂库存绝对值不高，近期受环保、安监影响，产地煤矿陷入“停产”风暴，主产 地供给端大幅收缩，即使目前日耗有所回落，在此情况下，预计短期电厂也很难快速补库， 对旺季动力煤价我们依然坚定看好！ 2. 正文 2018 年6 月4 日和5 日，六大电厂日耗均值分别为67.10 万吨和66.08 万吨，相较5 月下 旬日耗均值77.53 万吨，下降11.45 万吨。六大电厂日耗突然下降原因为何？ 图1：沿海六大电厂日耗（万吨） 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 2013 2014 2015 2016 2017 2018 资料来源：Wind ，天风证券研究所 首先，我们先来看下日耗走势图。从图中来看，六大电厂日耗从5 月中旬到目前走了一个 “山”字形：2018 年5 月15 日六大电厂日耗为67.70 万吨，5 月17 日突然升至近75 万 吨，此后继续升高并一度接近80 万吨。 因此，研究沿海六大电厂日耗为什么“突落”前有必要先知道日耗为什么“突升”。 沿海六大电厂即六大发电集团，分别为：华能国际、国电电力、大唐发电、浙电集团、上 海电力和广东粤电集团有限公司，简称华能、国电、大唐、浙电、上电、粤电。 分电厂来看，我们可以清楚地看到沿海六大电厂的日耗变动主要来自粤电和浙电，大唐日 耗处于稳步提升，华能、国电、上电日耗环比、同比变化均不大 （六大电厂单独日耗走势 图附文末）。 具体来看，2018 年5 月14 日华能、浙电、上电、粤电、国电、大