研究报告：三星经济研究院-国有企业及市场整合-100804.pdfVIP

热点报告 (10-6) 国有企业与市场整合 2010.8. 《 目 录 》 摘要 1. 引言 2. 国企主导市场整合的趋势分析 3. 国有股权、市场结构对企业盈利能力的影响 4. 结论和建议 作者：许李彦 研究员 审阅：刘晋硕 首席研究院 《 摘 要 》 国有企业在市场整合中的角色越来越重要，许多行业新出现的大型企业都是通过国有 企业的兼并收购形成的。文章考察了国有企业主导的整合趋势以及影响。研究对象是中国 大陆上市的 36 个行业 257 家年收入在 10 亿元以上的企业。 样本中，2007-2008 年间，70%竞争性市场的市场集中度都明显提高了，并且国有股权 比例越高的行业集中度提高越快。钢铁、煤炭和轮胎行业是三个典型市场竞争程度高、国 有股权比例高的行业，国有企业主导的整合趋势很明显。另外，输配电行业、农药、黄金 开采、氯碱等行业也是国企大力推动整合的行业。目前，仍有大量国企存在于竞争性行业 中，同时这些企业相对私企拥有较大的市场份额，市场整合由国企主导仍将是长期趋势， 摩托车、化纤、化肥可能是未来整合的重点行业。 其次，计量分析表明，“高市场集中度+高国有股权”并没有给企业带来更好的盈利。 国有股权比例高的企业的盈利能力与其市场地位不匹配，它们盈利提高主要依靠企业销售 规模的扩张（价格提高为主），以及政策对高利润行业的准入控制，而非市场结构本身。另 外，企业业绩因国有股权比例的不同而存在差异，但在各类市场中，国有股权比例小于 30% 的企业的业绩都是最好的。国有企业并未从市场整合中获益，而私营企业在市场集中度提 高过程中业绩能得到改善。事实上，由于所有权、人员、管理体制等原因，国有企业“整 而不合”的现象的确大量存在。 在未来的行业发展中，由于不同国企间业绩有明显差异，需要分别对待。同时，国企 要转变单纯依靠规模、价格、市场准入控制等的增长模式。国有企业在整合市场时要遵循 市场规律，注意规模和效益的同步提高，避免发生“整而不合”。政府还应营造环境鼓励业 绩优良的私营企业收购业绩较差的国有企业，降低对并购的行政干预。 1. 引言 □ 近年来，国企间合并、央企收购地方国企、国企收购大型私企的现象逐渐增多 – 截至 2010 年 2 月，国资委直接管辖的中央企业有 128 家，国资委计划未来将中央企 业缩减到 80 至 100 家 – 2009 年下半年已有 60 家上市公司约 48.5 亿股国有股权无偿划转到了其它国企,较 上半年环比大幅增加，其中 21 家的实际控制人变更为国资委下属央企1 – 上海、河南、河北、湖北等地的地方国资委都在积极推动将地方国企合并做大  2008 年 12 月河南省将省内 7 家大型国有煤炭化工企业重组合并为两大煤化集团， 即平煤神马能源化工集团公司、河南煤业化工集团公司  湖北省计划在 3 年内，将使省国资委直接出资的企业由目前 42 户整合为 20 户左 右，而资产规模翻一番 – 在钢铁、航空、煤炭、乳品等行业，国企收购大型私营企业的案例不断发生，其中 既有市场竞争