注重国际化财富与风险管理的期货公司.PDFVIP

他山之石系列研究之四： 注重国际化财富与风险管理的期货公司 ——混沌天成期货公司2017 年年报分析 内容提要： 1. 混沌天成是家比较特别和另类的期货公司，但是，它 同样碰到了经纪业务下滑的问题，其把业务发展的重 点除了现货贸易和套保外，投资管理也是其重要的收 入来源，年报显示，2017 年的收入主要来自于证券投 资收入； 2. 在现货贸易和套保的 “其他业务收入”上，其毛利率 不仅大大高于海通期货，也高于永安期货； 3. 混沌天成的另一个特点是走国际化道路，积极布局境 外市场，通过子公司和孙公司开展境外期货代理业务 和投资及资产管理业务，公司的思路是通过国际化业 务带动国内业务的发展； 日前，混沌天成期货公司公布了 2017 年年度报告，报告 显示，其2017 年营业收入为14.26 亿元，同比上升245.18%， 扣除非经常损益的净利润为0.348 亿元，同比上升645.81%， 净资产收益率为3,32%。 混沌天成期货公司目前注册资本为 8.1 亿元，注册在深 圳。2017 年在新三板上市。其控股股东为上海混沌投资集团， 实际控股人为葛卫东。期货公司拥有三家全资子公司和三家 全资孙公司，子公司为混沌天成投资管理（深圳）有限公司、 混沌天成资本管理有限公司、混沌天成国际有限公司；其中， 混沌天成国际有限公司又拥有混沌天成国际金融有限公司、 混沌天成国际资产管理有限公司和混沌天成国际证券期货 有限公司三家子公司。 从其营业收入结构看，具有以下几个特点： 一是投资收益是其亮点，2017 年，其取得0.3989 亿元的 投资收益，同比增加了187.8%；报告称，其投资收益增加主 要是把握了 2017 年的证券行情；投资收益占到其当年营业 收入的2.8%。 另外，因证券行情好转，也导致其公允价值变动收益增加 了16.55%。 报告显示，公司2017 年共投资了13 只资产管理产品，跟 投资金为1.55 亿元，期末资产1.50 亿元，公允价值变动为 446.5 万元， 二是投资咨询收入增加了529.90%，报73.79 万元。2017 年，公司主抓了投资咨询的推广力度，投资咨询业务出现了 较大幅度的增加。 三是其他业务收入因为现货套保和现货贸易的增加，成为 公司最主要的收入来源，占比达到94.24%，较 2016 年的 85.58%的占比又有新的提高。全年因卖出现货所形成的收入 达到13.44 亿元。 报告显示，其商品套期保值收入达到 3.75 亿元，商品销 售收入达到9.69 亿元。 报告还显示，其主要贸易伙伴为中钢投资有限公司、上海 期货交易所、亿阳集团等 混沌天成其他业务收入的营业利润率为 3.94%，高于永安 期货的3.64%和海通期货的1.3% 四是经纪业务手续费收入占比下降，2016 年，其经纪业务 手续费收入为0.3984 亿元，2017 年下降了24.12%，报0.3023 亿元，收入占比从2016 年的9.64%下降到2.12%。 但是，报告披露，其利用香港的子公司，期货代理业务不 限于境内的五大交易所，还代理美国洲际交易所、伦敦洲际 交易所、芝加哥商业交易所、芝加哥商品交易所、芝加哥期 货交易所、新加坡交易所、香港期货交易所、纽约商品交易 所、伦敦金属交易所、大阪期货交易所、东京交易所的商品、 衍生品、金融期货品种。 报告称，公司十分重视国际化业务，并希望通过国际化业 务的开展带动国内业务的进一步拓展。公司具有港交所颁发 的杠杆式外汇交易资格。 报告显示公司目前有5 家营业部，分布于上海、南宁、北 京、杭州和佛山 报告还显示，其期货保证金期末为14,43 亿元，而期初为 15.32 亿元。 五是因政策变化，资产管理收入大幅下降了50.14%，2017 年资产管理收入报118.3 万元，收入占比从2016 年的0.57% 下降到0.08%。 六是利息收入增加了4.19%，报0.3875 亿元，占收入比则 从2016 年的9%下降到2.72%。 表：混沌天成收入结构表 项目 2017 年 占比（%）2016 年 占比（%）同比增 收入（亿 收入（亿