我国银行间同业拆放利率影响因素的实证分析.docVIP

我国银行间同业拆放利率影响因素的实证分析 徐 枫 !摘 要; 银行间同业拆放市场利率是我国主要的货币市场利率!也是最早实现市场化的利率; 对商业 银行来说!同业拆放利率是商业银行决定贷款利率与存款利率的重要标准;本文通过建立单整自回归平均移 动模型 !;#$%!研究一年期人民币银行贷款利率#一年期人民币储蓄存款利率#三年期凭证式国债利率#法 定准备金年利率#回购利率#消费价格指数#综合股价指数#金融机构各项贷款与存款总额比值和人民币对美 元汇率这些因素对我国银行间拆放利率的影响;研究结果表明$一年期人民币银行贷款利率和回购利率是影 响我国银行间同业拆放利率的主要因素; !关键词; 同业拆放利率%贷款利率%存款利率%回购利率%自回归移动平均模型 !文章编号; !;;# $ #!#; %amp;;;’(#$;;)*$ ;) !!!!!!!基金项目; 本文为华南理工大学人文社会科学基金 资助项目amp;编号!’()*+,-,.; !作者简介; 徐枫#男$华南理工大学工商管理学院金 融与财务系讲师$博士%广州$/0*+1*amp;’ 银行间同业拆放通常是指在中央银行实行存款准 备金制度的条件下! 拥有超额准备金的银行向准备金 不足的银行发放的贷款! 调节头寸! 由此所产生的短 期融资交易; 银行间同业拆放市场是货币市场的重要 组成部分; 目前! 银行间同业拆放市场已成为我国金 融机构在短期货币市场获得资金的主要来源之一; 本 文首先分析了国内外银行间同业拆借市场和同业拆放利 率的发展状况! 探讨了我国银行间同业拆放利率的影响 因素! 并建立了相应的计量经济模型# 通过对模型的深 入分析! 确定了我国银行间同业拆放利率的主要影响因 素# 最后! 文章强调了应用本文的计量模型预测同业拆 放利率的走势! 从而改进商业银行存贷款定价的方式并 有效规避利率风险的重要性; 一#银行间同业拆放市场和同业拆放利率 $一%同业拆放市场和同业拆放利率的形成及功能 银行间同业拆放市场特指在金融机构之间! 为了 调剂头寸和临时性资金余缺而进行短期资金融通活动 的市场; 同业拆放是金融市场资金供求的综合反映! 具有较好的传导性! 其变动会迅速扩散和传导到整个 市场利率体系! 引起整个市场利率的变动; 因此! 西 方国家一般都将同业拆放利率作为中央银行货币政策 的基准利率! 央行能以此来判断市场上银根松紧的情 况! 从而决定中央银行应采取的行动和措施; 货币市 场的参与者都会随时密切注视同业拆放市场利率! 以 把握货币市场利率的走向; 银行间同业拆放市场最早出现在美国!其形成的根 本原因在于法定存款准备金制度的实施;按照美国 020) 年通过的$联邦储备法%的规定!加入联邦储备银行的会 员银行!必须按一定比率向联邦储备银行缴纳法定存款 准备金amp; 而由于清算活动以及日常收付数额的变化!总 会出现有的银行存款准备多余!有的银行存款准备不足 的情况amp; 准备金多余的银行需要把超额部分流通出去以 获得利息!而准备金不足的银行又必须设法借入资金以 补充准备金短缺amp; 于是这两类银行在客观上需要进行资 金调剂amp; 正是基于这种客观要求!02,0 年在美国纽约货 币市场上!首先开始了联邦储备银行会员之间的准备金 头寸拆借!其后逐步形成了以联邦基金拆借为内容的同 业拆放市场amp;,3世纪 )*年代大危机之后!西方各国相继 引入法定存款准备金制度作为控制信用规模的手段!随 之同业拆放市场也广泛发展起来amp; 经历了几十年的运行 与发展之后!如今西方国家的同业拆放市场无论在作用 上还是在开放程度和融资规模方面!都发生了深刻的变 化amp; 同业拆放过去只是被拆入方银行作为弥补准备金头 寸不足的一种手段!现在已成为银行实施有效的资产负 债管理的重要工具amp; 许多银行把同业拆放作为补充短期 性资金来源的经常性办法! 利用它来扩大贷款规模!一 般来说!银行的经营规模越大!通过同业拆放市场借入 的资金占其负债总额的比重就越大amp; 此外!由于同业拆 放的期限较短!风险较小!许多银行都把短期闲置资金 投放于该市场!以利于及时调整资产负债结构和保持资 产的流动性amp;特别是那些社会信誉度不高!承受风险能力 较小的中小银行! 更是把同业拆放市场作为短期性资金 /- 金融论坛 !;;# 年第 $ 期 经常性运用的场所! 力图通过这种做法来提高资产管理 质量; 仅以美国为例!同业拆放市场形成之初!市场参与 者仅限于会员商业银行# 后来互助储蓄银行以及储蓄贷 款协会等非银行金融机构也介入了该市场#!; 年代以 后! 外国银行在美国的分支机构和代理机构也参与了该 市场的交易活动; 市场参与者队伍的扩大! 使得同业拆 放市场融资规模也大大增加; 同业拆放利率是同业拆放市场上的