房地产开发行业2012年四季度投资的策略平稳中寻找成长20121011.pptVIP

* Table_Header1 证券研究报告_XX 年 6 月 月 日 Table_Title Table_Grade Table_ChartGrowth 20% 13% Table_Author -8% Table_Summary Table_GrowthRate 8 Table_FooterContact Table_Top Table_AuthorTemp 16716 证券研究报告_行业投资策略报告 2012 年 10 14 10 日 \ 房地产开发行业 2012 年四季度投资 行业评级 前次评级 买入 策略 平稳中寻找成长 16716 Table_Temp 行业走势 6% 万知 分析师 买入 -1% 电话investRatingChange.same eMail：wanzhi@ 执业编号：S0260512090001 6118010000 -15% 2011/10 2012/1 2012/4 2012/7 政策面保持平稳 房地产 沪深300 行业经历了几个月的回暖，库存有所下降，在 7、 月房价也有一些上涨压力， 但我们预计四季度政策面不会有大的变化，在大方向上应会保持平稳，不用 担心出台更为严厉的政策，但针对房地产的利好政策也难有期待。 市场表现 行业指数 沪深 300 1 个月 2.91 2.44 3 个月 -10.82 -5.47 12 个月 -2.74 -12.16 首先，房价上涨压力不大，没有必要出台更为严厉的政策。 其次，企业资金面已有好转，房地产投资已见底，中央层面政策不会向好。 最后，四季度是地方政府集中推地期，地方财政将有所改善，地方救市也无 动力。 行业销售规模增长缓慢 我们判断，房地产行业的销售量短期有政策压制，中长期有供给因素压制成 交，另一方面，房地产投资已见底，中央对房价上涨的容忍度已难以提升， 未来行业量、价都进入缓慢增长期，行业销售金额预计未来增长缓慢。 平稳中精选成长 四季度在政策与楼市两面都会较为平稳，没有趋势性机会。在行业规模增长 缓慢的趋势下，投资策略应精选扩大市场份额的成长类个股。 我们推荐组合阳光城、华夏幸福、荣盛发展，龙头推荐保利地产、万科。 其中，华夏幸福属于盈利模式比较独特的园区发展企业。 风险提示 房价在四季度过快上涨导致更为严厉政策出台。 重点公司业绩预测与估值 简称 股价 EPS PE 目标价 评级 11A 12E 13E 11A 12E 13E 万科 A 招商地产 中天城投 阳光城 荣盛发展 保利地产 冠城大通 首开股份 金地集团 8.36 21.15 6.59 9.75 9.05 10.86 4.94 9.98 5.10 0.88 1.5 0.41 0.58 0.82 0.915 0.676 1.256 0.675 1.11 1.87 0.51 0.94 1.12 1.19 0.68 1.35 0.71 1.38 2.35 0.6 1.38 1.52 1.55 0.72 1.62 0.82 9.5 14.1 16.1 16.8 11.0 11.9 7.3 7.9 7.6 7.5 11.3 12.9 10.4 8.1 9.1 7.3 7.4 7.2 6.1 9.0 11.0 7.1 6.0 7.0 6.9 6.2 6.2 11.1 22.44 6.63 11.28 13.44 14.28 5.44 10.8 5.68 买入 持有 持有 买入 买入 买入 买入 持有 持有 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服 务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 本报告联系人：万知 wanzhi@ 3 4 4 5 5 6 6 7 7 8 9 9 10 Table_Header2 行业投资策略报告 目录索引 一、政策面保持平稳 ..........................................3 （一）成交高峰与供给高峰叠加，库存仍处高位 .....................3 （二）房地产投资已见底 .......................................5 （三）四季度集中供地，地方财政压力减轻 .........................8 二、行业销售规模增长缓慢 ....................................8 （一）销量有顶...................................................