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风险投资的运作介绍 中富投资 2012年5月18日 风险投资机构，如何募集资金、搜集项目、审查项目、投资 项目、管理项目、退出项目？ 有关风险投资的基本概述 —— 投资机构的基本运作及投资流程 如何判断与确定拟投资企业的价值 —— 常用判断与估值方法 投资人眼中的合格商业计划书 —— 投资人对项目的基本关注点 投资人如何进行尽职调查 —— 基本流程、尽职调查中的关注点 投资后的管理与退出 有关风险投资的基本概述 —— PE/VC机构的成立与运作 项目搜寻 筛选分析 合作沟通 锁定目标 内部流程 签署协议 沟通LP 巡回路演 筹备基金 内部设置 资金投向、 基金期限 正式投资 定期沟通 增值服务 协助企业 IPO 适时推出 资金 募集 投资 运作 基金 管理 风险投资机构平台 投资机构如何搜集、获取项目来源？ 作用：随时掌握与分析国家宏观经济政策，把握具备中长期投资价值的行业领域；定期关注与研究、筛选各个行业、细分/子行业中的排名前10位企业、隐形冠军企业、具备成长潜力的企业。 辅助：定期关注、分析行业中的领军上市公司，更好的判断项目投资价值； 行业协会信息：有选择的、定期参加各类行业协会举办的展会、项目洽谈、交流会议。 各地政府组织的招商、培训交流活动，投资机构之间的项目交流：积极参与、资源共享或联合投资。 自身发现、挖掘的项目资源：考验个人投资眼光。 各层级人脉资源：合伙人、投资经理通过身边各类人脉资源提供的各类项目信息。 合作机构提供的项目资源：合作券商、会计师事务所、律所、投行等中介机构推荐的项目。 内部行业研究部 外部项目搜集 资源项目库 * * 内部投资流程 项目资源 项目经理 总经理（合伙人） 决策委员会 公司项目例会 项目备案 项目资源库 调研 准备保密协议 签署保密协议 项目审核 签署框架协议 投资决策会议 签署投资协议 是 否 是 否 否 是 否 是 行业研究部 形成结论 次 好 初步 尽职调查 详尽尽职调查 是 是 否 是否签署 是否投资 企业前景 资金到位 是否签署 行业研究 产业分析 保持跟踪 定期沟通 是否可行 项目管理 拟投项目 风险总控 合伙人、法务总监进入，项目风险综合评估 详尽尽职调查结论 的分析与细化 项目退出 如何判断与确定拟投资企业的价值 —— 机构常用判断、估值方法 目前国内比较流行的企业估值方式大致归纳如下： PE、PE/G法（市盈率估值，最常用，市价/每股收益预期每股收益） PB法（市净率估值，不常用，市价/每股净收益） 可比法或行业粗算法（寻找参照物—同行业可比公司） 净资产估值法（并购比较常见、投资有时也用、国企比较喜欢） 现金流贴现法 这几类方法各有优缺点，关键还是双方基于合作目标、估值标准，对行业/市场/技术/产品的准确判断，进行合理选择。 对企业的投资价值的基础判断：行业前景、产品与商业模式的独特性、战略发展规划及其可行性、核心团队战斗力、市场拓展能力、企业管理能力、未来可增值空间、上市可行性、投资回报率/期限等。 投资人眼中的合格商业计划书 —— 投资人的基本关注点 合格的商业计划书需具备以下至少2/3要素： 项目/公司概要、核心产品及商业/盈利模式说明； 对自身所处大/子（细分）行业的充分理解与趋势判断； 对目标市场的把握与目标客户（消费者群体需求）的定位； 自身区别于同类企业/产品的核心竞争力或突出优势是什么？ 细致、可行的发展规划与执行策略（管理/销售/技术/市场/团队）； 创始人/经营管理/核心技术团队的背景介绍； 现有财务指标与有一定说服力的盈利预测； 现有股权结构、内部组织结构的说明； 相对清晰的融资计划与资金用途； 基于自身价值的合理报价； 创始人/团队的企业经营理念与能力，战略胸怀与眼光 初步尽责调查 （行业、政策、竞争对手、产品/技术/团队） 立 项 签署框架性协议、保密协议等 成立项目调查小组、编制尽职调查时间表、发出尽职调查清单。 必要时安排行业专家、券商参与尽职调查。 全面尽职调查 经营尽职调查 财务尽职调查 法律尽职调查 * DD关注点 产业空间 技术门槛/核心竞争力 团队质量/执行力 盈利模式 真实财务数据 战略定位与目标 风险控制 治理结构 上市前景 增值空间/投资回报 投资人如何进行尽职调查 —— 基本流程、尽职调查中的关注点 * 宏观经济波动、区域经济波动、政府法规、产业政策发生重大变化等商业环境风险 企业战略、法人治理结构、内部机构设置、管理团队、经营策略与执行等经营风险 竞争对手、新的商业模式、替代产品、上下游产业链影响等市场风险 企业生产、管理流程、财务体系控制、内部控制等企业管理风险 债权债务、法律诉讼风险