海外市场投资的策略双周报第211期近来市场较为“无趣”130218.pptVIP

* ? 1,530 1,520 1,510 1,500 (%) ? 2.00 1.96 1.92 美元指数 81.0 80.5 80.0 79.5 投资策略双周报 证券研究报告 2013 年 2 月 18 日 李志勇 分析员，SAC 执业证书编号：S0080511010005 lizy@ 焦迪 分析员，SAC 执业证书编号：S0080511060003 jiaodi@ 标普 500 指数 10 日走势图 海外市场 研究部 第 211 期 近来市场较为“无趣” 标普500指数 1,490 02-04 02-05 02-06 02-07 02-08 02-11 02-12 02-13 02-14 02-15 美国十年期国债收益率 10 日走势图 美国十年期国债收益率 年初以来全球经济和市场表现小结。进入 2013 年以来，全 球股市集体上行，似乎预示着全球经济前景一片大好。总的 来看，美国经济仍具备增长的动能，制造业扩张、消费者信 心的增强以及房地产、就业市场的持续回稳有望继续为经济 复苏增添动力。而欧元区仍深陷衰退，但制造业开始显露改 善迹象。新兴市场中经济实力较强的金砖四国里，中国经济 已经顺利实现软着陆并有触底回升的趋势，其它三国的经济 表现则不尽如人意。年初至今，受“财政悬崖”问题暂缓、 美联储维持宽松政策以及经济数据大体向好的影响，全球股 市走势喜人。美国领先全球股市，欧洲紧随其后，新兴市场 走势较为分化，金砖大国（中国除外）表现较差，而金钻 11 国和东南亚国家走势抢眼。不过从 2 月初开始，投资者 担心前期涨幅过大的股市可能要面临回调的压力，浓厚的观 望情绪使得多数股市开始陷入横盘整理的格局。 2.04 仍然看好 1 季度全球股市。但在过去的两个星期里，全球市 场的表现出现了一定的分化。美国股市比较坚挺，继续维持 温和上涨的趋势。之前我们认为市场将在 2 月份会有一定的 回调，原因在于美国国会关于政府预算和债务问题的争执将 在 2 月份逐步升级。但当债务上限问题被推迟到 5 月份后， 期待中的市场调整并没有发生。相反，一些有利于市场的积 极因素逐渐浮现，主要是近期公布的经济数据超出市场预 期。前期不及市场预期的经济表现是我们对市场中期走势最 02-04 02-05 02-06 02-07 02-08 02-11 02-12 02-13 02-14 02-15 美元指数 10 日走势图 大的担忧。现在看来，这种担忧有所缓解。欧洲股市在年初 涨势迅猛，但近来有所回调，仍主要受到债务问题和经济黯 淡的负面影响。但这些负面因素已经较为充分地反映到了市 场当中；往后看，欧洲股市持续调整的可能性较小。新兴国 家股市的分化较大，有些市场在年初以来有了较大幅度的上 涨，因此近来随欧洲股市的回调而回调。但新兴国家经济增 速回升是比较确定的事件，在流动性充分的情况下，也并不 存在大幅回调的条件。不论是美国股市的坚挺，还是欧洲和 新兴市场近期的走弱，向上和向下的幅度都很温和，市场缺 乏大幅上涨或者下跌的催化剂。在这种较为“无趣”的市场 情况下，我们仍然维持之前的观点，即认为全球股市 1 季度 的上涨行情仍能持续。 79.0 02-04 02-05 02-06 02-07 02-08 02-11 02-12 02-13 02-14 02-15 资料来源：Bloomberg 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部：2013 年 2 月 18 日 两周市场评论 一．美国股市动向 观望情绪浓厚，美股维持横盘整理。过去两周公布的经济数据显示美国服务业维持强劲复 苏，贸易赤字大幅收窄，纽约州制造业半年多以来首次实现扩张，消费者信心反弹至 3 个 月最高水平，但工业生产意外下滑。前周一，西班牙首相卷入政治丑闻，意大利反紧缩的 前总理贝卢斯科尼缩小了与竞争对手的差距，欧元区政治上的不确定性导致市场大幅回调。 前周二，戴尔公司的私有化交易提振了市场信心，大盘强劲反弹。之后的股市走势缺乏明 确方向，尽管欧盟峰会就削减财政预算达成一致，奥巴马发表了国情咨文，美国企业盈利 依旧强劲，但由于前期市场涨幅过多，投资者担心股市可能面临回调压力。加上欧洲经济 增长疲弱，浓厚的观望情绪使得美股大体维持横盘整理的格局，最终标普 500 指数前两周 共上涨了 0.4%至 1,520 点。 过去两周来看，标普 500 指数上涨 7 点至 1,520，涨幅为 0.4%；道琼斯指数下跌 28 点至 13,982， 跌幅为 0.2%；纳斯达克指数上涨 13 点至