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建国初期的股市和建立长期资金市场的设想 （作者:___________单位: ___________邮编: ___________） 随着社会主义市场经济理论的确立和金融体制改革的深入，长期资金市场的建立和完善已成为当前建立社会主义市场经济体制的重要任务之一。此时回顾一下建国初期为时不长的京津两地股市及关于建立长期资金市场的设想，也许对今天培育长期资金市场有一些借鉴作用。 一、旧中国的股票和证券交易所 中国最早公开发行股票的企业是官商合办的轮船招商局。19世纪70年代，当洋务运动经历了大力创办军事工业之后，“求强不成，转而求富”，开始转而兴办民用工业。1872年，官商合办轮船招商局，第二年重订章程后实行招商集股，由此成为旧中国第一家公开发行股票的股份制企业。此后的10余年间，由于轮船招商局和开平矿务局开办之初获利甚丰，加上风气已开，又有10余家企业公开招股集资，形成了旧中国第一批官商合办或官督商办的股份制企业。 中国最早公开买卖股票的机构，是1882年成立的“上海平准股票公司”，它是应股份制企业产生和发展的需要而产生的。1891年，外国在华商人组织股票掮客公会，专以买卖外国股票为主、1905年，该公会改组为上海众业公所，除外国股票外，还买卖在华外资企业的股票。 旧中国的股票虽然发行较早，公开上市也不算晚，到抗战前上市股票已达百余种之多，但是到全国解放前夕，几经挫折，长期资金市场始终没有发展成熟起来，相反，股市和证券交易所却成为金融投机，牟取现利的场所，不仅股票上市缺乏有效的规则，而且场外交易远大于场内交易。1948年8月国民党实行币制改革，命令沪、津两地证券交易所停业，至此，公开股票买卖市场遂被取消，股票买卖又陷于私下交易。 旧中国股市始终没有正常发展起来的原因，在抗战前主要是由于民族资本主义企业在帝国主义和封建主义压迫下难以发展，证券交易遂转向公债；抗战爆发以后至解放前，股市虽然曾出现过短暂的繁荣，但由于民族工商业受到严重摧残和通货膨胀严重，这种繁荣只是一种假象，实际上股市已成为投机渊薮。抗战胜利以后，为了疏导股市，国民党政府在上海、天津两地开设了证券交易所，形成公开合法的股票买卖市场。但是两个证券交易所存在时间不长，-就因其不利于国民党政府的恶性通货膨胀而被关闭了。 二、新中国证券交易所的建立 1949年初天津解放以后，一方面由于过去国民党的长期恶性通货膨胀和战时经济政策导致正当工商业萎缩，市场投机猖獗，另一方面人民币因解放战争关系也很不稳定，因此天津市场的大量游资就转入金银、外币、粮食、棉布、股票等市场进行投机，结果严重干扰了正常的商业、金融活动，造成市场混乱。 在这种情况下，天津市军管会在进城之初，除严厉打击金银外币买卖活动外，还明令停止证券交易活动。由于股票买卖被视为非法活动，受到工商部门的严厉取缔，因此这部分社会游资又转向商品市场，从而增加了商品市场的压力，给稳定物价，疏导游资的工作增加了困难。同时，既然允许持有股票而且币值不稳定，因此尽管公开的股票买卖被禁止，但黑市交易却难以杜绝。面对这种情况，天津市军管会金融处认为：对于证券交易，与其严加取缔，不如公开开放，以便在政府调控下，吸收部分社会游资，减轻其对商品市场的冲击；同时，开放股市，也有利于稳定私营工商业者的情绪，消除其疑虑，调动其恢复和发展生产的积极性。 天津市军管会的上述想法得到华北区财委和人民银行总行的赞同。经过准备，在接收原天津市证券交易所官僚资本的基础上，在原址设立了天津市证券交易所，并于1949年 6月1日正式开业。天津市证券交易所开业时共有经纪人39’家，总计资本8452万元，平均每家216万元，每个经纪人须向交易所缴纳相当于启新洋灰公司50个交易单位价值的保证金。证券交易只有企业股票，由证交所从解放前天津证交所上市的股票中核准了启新洋灰公司、开滦煤矿公司、江南水泥公司、东亚企业公司、仁立毛呢公司、耀华玻璃公司、济安自来水公司、中华百货售晶所、寿丰面粉公司、永兴洋纸行、天津造胰公司、丹华火柴公司等14家企业过去发行的股票。 证券交易所在经理、副经理之下，设业务、财务、秘书三科；业务科下设场务、计算二股；财务科设会计、交割二股；秘书科设文书、总务、调研三股；以后又增设人事保卫科。 1950年5月，人民银行又在交易所内设立了办事处，办理经纪人开户存款及客户储蓄。 1950年2月1日，基于同样原因，北京市证券交易所也正式成立开业，上市股票则为天津证交所上市股票中的部分股票。 天津证交所开业之初，遵照当时国家严格整顿金融市