如家并购泰案例分析.ppt

莫泰168 大股东：摩根士丹利 经济型酒店(Budget Hote1)，是以大众型观光旅行者和中小商务旅行者为主要服务对象，以客房为唯一产品或核心产品，以加盟或特许经营等经营模式为主，价格低廉(一般在300元人民币以下)，服务规范，性价比高的现代酒店业态。 目前国内市场上经济型酒店的平均客房出租率常年保持在90％以上，甚至可以达到100％。 经济型连锁酒店作为酒店行业的一匹黑马，吸引了越来越多的投资者的目光。 二、行业背景： “经济型酒店市场已经从春秋战国的混战阶段，转为垄断竞争的阶段” 中国旅游研究院院长戴斌认为，下一个十年，经济型酒店市场的聚合趋势将更为明显，不仅如家、七天、汉庭和锦江之星将会对其他中小品牌进行并购，也不排除排名前几位的这几大品牌巨头之间也会出现并购行为。 今后经济型酒店行业的品牌集中度会更高，并购和整合将是行业发展的一个趋势。目前国内经济型酒店品牌，大致可分为全国品牌(一线品牌)、区域品牌(二线品牌)和特色品牌(三线品牌)。其中二、三线品牌约有80多家，门店数量大约有200家 。 并购方 被并方 并购动因——莫泰方面 历数莫泰168卷入多宗诉讼、迟迟不能上市、控制权争夺、产品研发落后等问题，后期又缺乏世博会的拉动，莫泰168的经营业绩“不容乐观”。? 所以对莫泰来说出售是好事，如果不出售，未来莫泰的路只会更加艰难，弄不好就会因为体力不支而轰然倒下。之前由于受到摩根士丹利股权出售等事件影响，莫泰已经约有2年没有发展直营店了，此番整合莫泰，如家将重新启动莫泰直营店的建设。 五、并购绩效分析 并购前经济型酒店格局 并购后格局 并购后行业门店数对比图 重新塑造莫泰品牌 如家 CEO 孙坚表示：莫泰原有的“MOTEL”概念将会被注入新意义。“MOTEL”原为“motor hotel”的缩写，即汽车旅馆的意思。新的品牌定位将其演绎为“Mobil hotel”，意为移动酒店，莫泰将以“移动”作为主要特色。 对目标企业的评估 正确选择目标企业，关系到并购成本的高低、并购企业发展战略以及并购后的整合与预期协同效应。任何交易总是希望以最小的成本取得最大的收益，所以对目标企业的评估是企业并购过程中的核心问题。并购目标两者在市场定位和策略成功方面一拍即合，才能成功促成收购。 这次并购的初始，摩根士丹利开口价就要10亿，如家如果没有做好目标企业评估这一环节，想必后果不堪设想。 并购后的整合不容忽视 很明显，作为这次并购的主角，如家通过并购莫泰是希望更有利于自身资源的整合。 而并购本身并不能创造价值，并购的真正的效益来源于并购后对生产要素的有效整合。并购过程中，无论是主并购公司还是目标公司都有一些可以转移或可以共享的生产要素，只有对这些生产要素进行重新定位、组合和配置，才能发挥各种要素的潜能并相互融合，实现管理协同效应和财务协同效应。 品牌扩张 进行品牌延伸扩张一定要理性，避免“品牌稀释”现象的发生。 这次收购中如家选择了保留并继续发展莫泰168这一独立品牌，应是明智之举。 市场细分和产品差异化 除了品牌扩张之外，如家还面临着新的挑战，由于经济型酒店之间同质化的竞争趋势已经显现，如家要想在未来保持竞争力，就必须从现在开始注意培养自己的差异化，这是把握未来市场的关键。 强化风险意识 并购中要强化风险意识，应正视并购活动不能达到预先设定目标的可能性，以及因此对企业正常经营管理所带来的影响。 收购完成后，如家酒店集团拥有的酒店数量将超过1120家。 对加盟店的管理可能难度较大，风险也较大，一旦加盟店出现什么问题，整个品牌就会受到影响，如家在如何协调加盟店与直营店的经营风格、服务质量等都是不可回避的问题。 并购后行业房客数对比图 评价并购效应的标准是股东财富，大部分并购总是能为目标企业股东带来正效应，而并购企业股东却并不总能从中获得好处。我们将从如家酒店集团的财务报表来进行分析 ： 自2011年10月1日起，如家开始合并莫泰168的财务报表，因此2011第四季度营收同比大幅增加，增幅为64.2% ，达到13.099亿元人民币（约合2.081亿美元）。 2011年第四季度归属于股东的净利润约为3266万元人民币(约合519万美元)，其中包含莫泰168约1752万元人民币（约合278万美元）的亏损。 2011年全年，如家营收同比增长25.0%，约39.60亿元人民币(约合6.291亿美元)。其中包括了莫泰168的第四季度大约3.676亿元人民币（约合5841万美元）的营收。 2011年全年，归属于股东的净利润约为人民币3.515亿元(约