纺织品服装和奢侈品行业深度报告三季度终端增速放缓_十月未现明显拐点-2012-11-06.pptVIP

* ? 8% 0% -16% -24% -32% -8% -40% ? ? ?研究报告? 2012-11-3 纺织品、服装与奢侈品行业 行业研究(深度报告) 评级 中性 维持 三季度终端增速放缓， 十月未现明显拐点 分析师： 雷玉 (8621 leiyu@ 执业证书编号：S0490511040005 联系人： 余璇 (8621 yuxuan@ 联系人： 杨靖凤 (8621 yangjf@ 行业内重点公司推荐 报告要点 三季报报总结投资建议 行业整体面临的需求疲软，成本上升，存货庞大等问题并没有明显好转。半年 报表现较好的男装板块也明显开始出现营收增速下降，存货增加等问题。家纺 行业中罗莱家纺营收三季度明显好转，富安娜发展较稳健。休闲服困境依旧， 美邦三季度增速明显下滑，森马继续负增长，搜于特表现抢眼，户外增长环比 继续放缓，但增速仍在高位。纺织企业内忧外患，三季度没有回升势头。 在需求仍然不振，纺织服装企业普遍仍处阴霾的市场环境下，我们建议继续关 注业绩较稳定的具防御性公司：1）探路者，户外行业处于初创期，国民户外 概念逐步形成，探路者公司具有先发优势，渠道扩张较快；2）卡奴迪路，中、 高端男装满足成熟男性着装需求，符合目前中国商务活动较多的发展阶段，公 司处延空间大；3）富安娜，行业发展较快，公司稳步发展，直营占比高，公 公司名称 公司代码 投资评级 司终端管控能力强。 002656 300005 002327 卡奴迪路 探路者 富安娜 推荐 推荐 推荐 ? 数据追踪 宏观数据：9 月份我国 CPI 指数同比上涨 1.90%,增速环比下降 0.10 个百分点。 市场表现对比图（近 12 个月） 总体上看，3 季度 CPI 总体趋稳。10 月份汇丰制造业 PMI 指数为 49.50%，较 2011/11 2012/2 2012/5 2012/8 上月下降 1.60 个百分点，已接近荣枯分水岭。 消费零售数据：9 月份全国百家大型零售企业的零售额同比增速为 7.80%，增 纺织品、服装与奢侈品 沪深300 服装、服饰与奢侈品 纺织品 资料来源：Wind 相关研究 《8 月销售环比改善，基本面拐点尚不明显》 2012-10-8 《纺织服装行业 2012 年中报综述》2012-9-6 《终端需求未见明显好转优选全年业绩较确定公 司》2012-9-3 请阅读最后评级说明和重要声明 速较上月下降 0.61 个百分点。另外，从全国 50 家重点大型零售企业的零售额 看，企业零售额和服装类零售额同比增速也呈现回落趋势。 出口数据：9 月份我国纺织服装单月出口金额实现 251.12 亿美元，同比增长 9.23%。分地区看，9 月份我国向主要国家和地区的出口增速整体回暖。其中， 向香港、日本、美国和欧盟出口的增速分别为 6.24%、3.46%和 4.18%、5.17%。 主要新闻 纺织服装出口连续 11 个月负增长，沿海纺织业市占率下降，加速向内地发展 耐克中国新订单减少 毛利率连续 7 个季度下滑 上月市场回顾 10 月份，纺织服装行业板块下跌 1.57%，同期沪深 300 指数下跌 1.66%，纺 织服装板块跑赢大盘 0.09 个百分点。 1 / 41 行业研究(深度报告) 目录 本月市场回顾 ............................................................................................................................... 5 投资策略....................................................................................................................................... 7 三季报总结 ..............................................................................................................................................................7 配置建议 ...........................................................................