诺奖得主法玛投资者为何无法打败市场.docVIP

诺奖得主法玛：投资者为何无法打败市场 北京时间10月14日晚间消息，芝加哥大学教授尤金#183;法玛（Eugene Fama）是2013年诺贝尔经济学奖得主之一，今年该奖的主题是“掌握资本市场的发展趋势”，而法玛在“有效市场假说”（Efficient Market Hypothesis）方面所取得的开拓性进步令诺贝尔评审委员会刮目相看。 评审委员指出：“从二十世纪六十年代开始，尤金#183;法玛及其他几位合作者就已证明，短期股价变动走势是极难预测的，并证明新的信息会以非常快的速度被整合到股价中去。这些发现不仅对随后的研究工作造成了深远的影响，同时还令市场实践活动发生了改变。所谓的指数基金出现在全球股市中，这就是个极好的例子。” “有效市场假说”或多或少地证明，所有可用信息都已被整合到市场定价中去；因此从根本上来说，想要“打败”市场是不可能做到的事情。 以下是法玛的个人简介节选： “法玛是最经常被视为有效市场假说之父的人，他从自己的博士论文中就已经开始提出这种想法。在1970年5月份刊的《金融杂志》上，法玛就发表了一篇题为《有效的资本市场：理论和实证工作的回顾》的文章，提出了两个至关重要的概念，这两个概念对自此以后有关有效市场的对话进行了定义。 首先，法玛提出了三种类型的效率：（1）形式强大的；（2）形式半强大的；（3）形式疲弱的效率。在市场价格整合何种信息的上下文下，这三种类型的效率得到了诠释。在形式疲弱的效率中，信息集只是历史性的价格，可通过历史性的价格发展趋势来进行预测；但正因其历史性而令人们无法利用这种效率来获利。 形式半强大的效率则要求所有公开信息都已被反映在定价中，如公司宣布的信息或年度盈利数据等。形式强大的效率则涉及到包括私人信息的所有信息，这些信息都被整合到了定价中；在这种情况下，没有什么独占性的信息能带来利润。换而言之，在形式强大的市场效率下，人们无法通过内幕交易获利。 其次，法玛还证明了一件事情，即除非抛弃市场均衡的模型（如价格设定机制等），否则市场效率的概念就无法被抛弃。这一概念被称作联合假设问题（joint hypothesis problem），自提出以来一直都在困扰着研究人士。 市场效率所指向的内容是，信息是如何对定价造成影响的，而法玛曾在1970年强调指出，市场效率假说必须在预期回报的环境下进行测试。根据联合假设问题的陈述，当一个模型所生成的回报与实际回报存在重大差异时，人们将永远都不能肯定是模型本身存在缺陷，还是市场效率不足。 研究人士只能靠加入各种不同要素来消除任何反常现象的方法，来对自己的模型进行修改，希望能对模型中的回报作出完整的解释。反常现象在模型试验中也被称作阿尔法（alpha），对模型制造者来说可作为一种信号，用以判断其是否能完美地预测模型中各种要素的回报。但是，只要还存在一个阿尔法，那么根据联合假设就无法判定是模型本身存在缺陷还是市场效率不足。 法玛还在1991年强调指出，市场效率本身是无法测试的，只能通过联合某些均衡模型的方式来进行测试，也就是要用一个资产定价模型来进行测试。” 但是，并非所有人都同意“有效市场假说”中“形式强大的效率”概念。尤其是，长久以来的对冲基金历史证明，找到比较小的机会或是拥有一种信息优势是可能做到的，而这将带来异乎寻常的利润。 尽管如此，所有人都同意的一个观点则是，普通人几乎无法通过短期交易来赚到大钱。（星云） 人民网纽约4月16日电（记者 徐澍）随着警方对波士顿爆炸案的持续调查，有越来越多的细节开始显现。有调查人员表示，嫌犯使用的炸弹是装满了榴霰弹的电压力锅，该“巨型炸弹”被装在背包中，并且由定时器进行控制。 在现场进行调查取证的专家称，该起爆炸案件中的爆炸源被列为杀伤力较低等级的炸药，也就是说爆发的每秒速度较低，不超过3300英尺，这一爆炸强度并不能造成可以以气压伤害路人或者震碎建筑物窗户的冲击波，但是足以推动弹片扩散到很大的范围，因此伤害范围很广。而警方对第二次爆炸地点的调查显示，炸药中包含了明显是蓄意扩散波及范围而加入的球轴承和气枪弹药。 波士顿警察局长官艾德#183;戴维斯在新闻发布会上表示希望能够有更多目击者将现场的照片和录像递交给警方，而这些资料可以是爆炸发生前后的一段时间内拍摄的，都有可能为警方提供有用线索。 在昨晚警方已经连夜进行搜查，其中搜查了一栋位于波士顿市郊的公寓楼，问询了一名男子，排查了几件可疑行李及垃圾袋，但案件的调查仍然没有大的进展。目前他们也在关注是否有事先租用面包车以及爆炸发生后立即离开现场的可疑人物。 刀锋被宽待允许出国 女友家人：是在亵渎法律 昨天，案件主角皮斯托瑞斯依靠强大的律师团队获得了一份最新的保释条款，允许其在有条件的情况下离开南非，女友家人得知这一消息后表示这完全是在亵渎法律。 一个多月前，“刀锋