基于MM定理企业价值研究以电信企业为例.doc

基于MM定理的企业价值研究 --以电信企业为例 摘要 在建立多元线形回归方程之后，借助Excel对数据进行处理采用Spss19.0软件对电信企业的股权结构等各个变量进行回归拟合后，借助标准参数检验确定其显著关联性摘要 I Abstract II 1 绪论 1 1.1 选题目的及意义 1 1.2 国内外研究文献综述 1 1.2.1 国外研究 1 1.2.2 国内研究 2 1.2.3 国内外研究 2 1.3 核心概念界定 3 1.4研究思路及框架 3 1.4.1研究思路 3 1.4.2研究框架 4 1.5研究方法 5 1.6创新点 6 2 文献综述 7 2.1理论综述 7 2.1.1经典资本结构理论 7 2.1.2早期资本结构理论 8 2.1.3现代资本结构理论 9 2.2理论应用缘由阐述 10 3 电信企业资本结构是如何影响企业价值 12 3.1 电信运营业介绍 12 3.1.1 电信运营企业定义 12 3.1.2 行业运行特征 12 3.2 电信运营业行业发展分析 14 3.2.1 宏观经济环境 14 3.2.2 行业内部发展 15 3.3电信企业资本结构历史、现状及存在问题 19 3.3.1国内电信企业资本结构变迁 19 3.3.2国内电信企业资本结构现状 20 3.3.3国内电信企业资本结构存在的问题 30 3.3.4国外的电信企业资本结构及借鉴 31 4 电信企业 33 4.1 研究假设 33 4.2 研究样本及数据 33 4.3 研究变量选择 33 4.3.1被解释变量 33 4.3.2解释变量 34 4.3.3控制变量 35 4.4 多元性模型构建 35 4.5 实证过程 35 4.5.1 电信企业股权结构对企业价值的影响 35 4.5.2 电信企业债务结构对企业价值的影响 44 4.6 研究结果统计 51 5 优化电信企业 53 5.1 进一步升级企业债务结构，加强企业财务约束 53 5.1.1适当增加长期债务比例 53 5.1.2适当增加无息负债比例 53 5.2 持续优化企业股权结构，深入推进股权合理化 53 5.2.1保持适当的国有股控股水平 54 5.2.2提高法人股和流通股比例 54 5.3 强化企业资本结构战略管理理念及实施力度 54 5.4 构建科学合理的企业资本结构动态优化机制 55 5.5 合理控制企业负债率，积极发展债券市场 55 5.6扩大企业内源融资，选择最优筹融资方式 55 6 研究结论及 57 6.1 结论 57 6.2 研究不足及展望 57 致 谢 59 参考文献 60 1 绪论 1.1 选题目的及意义 1.2 国内外研究文献综述 1.2.1 国外研究 1.2.2 国内研究 （200）黄雷叶勇程雪娇(2011) 1.2.3 国内外研究 综上所述，国内尤其是发达国家对方面的研究，可以为本文提供很好的借鉴和参考，但由于国内与国外诸多方面存在差异，因此，国外无法照搬到国内。国内对于的研究虽然已经取得了一定成绩，随着时代的发展，。本文在借鉴国内外研究现状的基础上，对进行了系统的研究，并提出了解决对策。 1.3 核心概念界定 1.4研究思路及框架电信运营业行业现状电信运营企业2 基础理论综述 2.2理论应用缘由阐述 3 电信运营业行业现状 3.1 电信运营业介绍 3.1.1 电信运营企业定义 3.1.2 行业运行特征 3.2 电信运营业行业发展分析 3.2.1 宏观经济环境 3.2.2 行业内部发展4 电信营运企业资本结构历史、现状及存在问题 5 电信运营企业 6 优化电信运营企业7 研究结论及 7.1 结论 7. 研究不足及展望 （1）文献研究法：从国内外资本结构、通信行业等相关文献检索入手，进而查阅国内外有关电信企业资本结构对企业价值影响研究相关文献，并在此基础上进行归纳总结，提出自己的观点。 （2）比较研究法：对国外尤其是美国和日本的电信企业融资模式、资本结构研究成果情况进行分析比较，借鉴国外经验展开本次研究。 （3）实地调研法：为了深入了解通信行业三大运营商基层内部经营现状、资本结构等，对电信企业资本结构外部环境和内部环境的情况进行调查，为下文研究提供数据基础。 （4）实证研究法：根据中国联通、中国电信、中国移动三大电信企业在港股的财务数据，用因子的分析方法，计算出得分，在构建模型的过程里，通过EXCEL和SPSSl9.0统计分析软件，对各变量进行相关分析和多元线性回归分析。 1.6创新点 2 文献综述 MM定理的诞生，为资本结构的理论形成提供了有利的保障，随着经济的发展，世界各国企业对MM定理的研究力度也不断的加大，资本结构理论也被迅速的应用到企业资本结构的研究中。理论的发展历程主要包