现金流量的差额评价原则.PPTVIP

* * （3）差量效率指标排序法 此法是将差量效率指标按大小顺序，根据指标的大小来选择满足资源约束条件的最佳方案组合的方法。如右图所示。 谢 谢！ * 【例4】4种具有相同功能的设备A、B、C、D，其使用寿命均为10年，残值为0，初始投资和年经营费如下。若ic=10%，试选择最有利设备。4种设备的原始数据（单位：万元） 设 备 A B C D 初始投资 30 38 45 50 年经营费 18 17.7 14.7 13.2 * 解：由于功能相同，故可只比较费用；又因为各方案寿命相等，保证了时间可比，故可利用净现值指标的对称形式——费用现值指标PC选优。判据是选择诸方案中费用现值最小者。 * 因为： 所以，应该选择设备D（或者求AC也可以）。 * * （2）费用年值法 ① 定义： 费用年值法指的是通过计算各备选方案的年等额费用（AC），以年费用较低的方案为较好方案的一种方法。 ② 表达式： ③ 判别准则： Min（AC）所对应的方案为最优方案 * * 【例5】某厂需要一部机器，使用期为3年，购买价格为77662元，在其使用期终了预期残值为25000元，同样的机器每年可花32000元租得，基准收益率为20％，问是租还是买？ 解：计算各个方案的年度费用： 由计算结果可知，应选择买机器。 * 三、独立型方案的比选 独立项目互斥化法 NPVR指标排序法 双向排序均衡法 * * 类型 1 无资源限制的独立方案评价与选择 如果独立方案之间共享的资源足够多，那么其比选的方法与单个项目的检验方法是基本一致的，即只要项目本身的NPV≥0或IRR≥iC，则项目就可采纳并实施。 2 有资源限制的独立方案评价与选择 传统方法：独立项目互斥化解法 工程经济学的排序法（NPVR） 经济性工程学的双向排序均衡法 投资方案数量较少时较适用 * * 1、独立项目互斥化解法 独立方案互斥化解法是指在有资金限制的情况下，将相互独立的方案组合成总投资额不超过投资限额的组合方案，这样各个组合方案之间的关系就变成了互斥的关系，然后利用互斥方案的比选方法，如净现值法等，对方案进行比选，选择出最佳方案。 * * 因为每个项目都有两种可能—选择或者拒绝，故N个独立项目可以构成 个互斥型方案。如果以1代表项目被接受，假设有3个独立项目，则可以借助于所谓的“真值表”构造成8个互斥方案的组合，如下表所示。 项目较多时，计算麻烦。不过，这种方法能保证最优的项目组合。 * * 3个独立项目化为8个互斥方案组合 方案 XA XB XC 1 0 0 0 2 1 0 0 3 0 1 0 4 0 0 1 5 1 1 0 6 1 0 1 7 0 1 1 8 1 1 1 列出所有可能的组合，并从中取出投资额不大于总额资金 约束者，选最优方案。 * * 【例6】某公司三个独立的投资方案A、B、C的现金流量如表所示，基准折现率为10%，寿命期均为5年。请在总投资限额1000万元下作出最佳决策。 方案 投资额 （万元） 年净收益（万元） 净现值 （万元） A B C 300 450 500 120 150 160 154.92 118.65 106.56 * * 解：以净现值为评价指标，计算各方案的净现值，结果见上表。可见各方案在绝对经济效益上都是可行的。因三方案的投资总额超过资金限额，故需进行筛选。 （采用独立方案的互斥组合法，n个独立方案可构成2n个互斥型方案，本例三个方案可组成8个互斥组合。） * * 组合方案的投资和收益情况 组合号 方案构成 投资总额（万元） 净现值（万元） 1 2 3 4 5 6 7 8 0 A B C AB AC BC ABC 0 300 450 500 750 800 950 1250 0 154.92 118.65 106.56 273.57 261.48 225.21 380.13 组合8的投资总额超出投资限额，不予考虑，其余7个组合方案中，第5个组合（AB）的净现值最大，即为最佳组合，投资决策应为投资方案A与B。 * 【例7】有三个独立的投资项目A、B、C，其投资额分别为10万元、5万元、5万元，其净现值NPV分别为15万元、10万元、8万元，资金约束为10万元，如果按照NPV排序，在10万元的约束下，只能选择项目A，其净现值为15万元，但是在此约束下，同时可以选择项目B和C的组合，其组合的净现值为18万元，大于项目A的NPV。 因此，按照NPV直接排序不能保证资金约束条件下的项目组合为最优组合。 * 互斥化法由于计算量大，对资金约束条件下的独立项目选优，经常使用的是由乔尔·迪安最早提出的指标排序法。