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创新型中小企业成长和谐性分析 　　【摘 要】 规模成长与效益成长是企业成长的两股源动力，若两类成长不和谐，将成为企业成长的阻力。用营业收入增长率、利润增长率分别描述企业规模成长与效益成长，分析发现创业板企业可持续成长性不高、成长协调性不强。因此，文章认为我国暂时不能过分依靠企业内涵式成长保障创业板市场高成长，必须适度借助退市制度。 　　【关键词】 创业板企业； 规模成长； 效益成长； 可持续； 协调性 　　我国创业板市场汇聚着大量的创新型中小企业，从近几年公司业绩频繁变脸看，许多企业的成长性值得质疑。创业板上市企业是否具备可持续高成长的潜质，能否推动创业板市场健康成长，创业板市场依靠企业内涵式发展需不需要外部保障机制是值得关注的问题。 　　一、文献回顾 　　创新型中小企业成长性已逐步得到学者与专家的重视。朱和平（2004）从财务潜力、人力资本力量、市场与公共关系、技术与创新能力四个层面设计成长性指标体系，运用AHP方法组成设计模型，以香港创业板市场20家软件开发与经营企业为样本进行检验、评价，认为其设计的模型能比较客观地评价企业的成长性和潜力。胡经生（2009）认为我国创业板只有能选拨出大量高成长型企业上市，又能为上市后提供机制保障其高成长性，才能达到创业板政策设计的目标，才能取得成功的创业板市场。张玉明（2011）设计创新型中小企业评价指标体系，对企业成长性进行检验与评价，在此基础上利用神经网络方法构建创新型中小企业成长预测模型。刘金林（2011）、穆林娟（2011）采取因子分析法评价上市企业的成长性。喻凯（2011）侧重分析RD投入这一要素对公司成长性的影响，认为RD投入对公司成长性有一定影响。徐维爽（2012）采用综合指标评价体系分析技术创新能力对企业成长性的贡献，认为创业板公司成长性不高，技术创新能力对公司成长性的贡献有限。从现有文献看，关于创业板上市企业成长的研究主要集中于两个方面：一是影响企业成长性的因素；二是采用指标评价企业的成长性。虽然研究过程中考虑到大部分影响因素，指标设计也比较全面，但是过分关注成长结果，忽??影响企业成长因素之间的协调性。企业成长取决于企业成长的促进力和抑制力的合力所可能产生的推动企业发展的能力、能量和发生的作用，而不仅仅是企业成长的促进力（李柏洲，2006）。因此，本文以影响企业成长因素之间的协调性为切入点，主要分析创业板企业成长质与量的和谐性，以探索创业板企业内涵式发展是否可以保障我国创业板市场的高成长。 　　二、研究设计 　　（一）研究模型 　　企业成长取决于企业未来一段时间内实现量的扩张和质的提高的能力和潜力，它决定了企业发展的可能性和发展程度（李柏洲，2006）。企业成长是质与量的统一，同时也是质与量的互动。量的增长会促进质的提升，任何质的提高需要量的积累，企业质的提高也会促进企业量的增长。只有量的成长与质的成长协调，量的成长动力与质的成长动力的方向一致，企业才可能可持续成长。企业量的成长主要表现为规模成长，质的成长主要表现为效益成长。王丹（2008）认为营业收入平均增长率可以反映企业规模成长，利润平均增长率能反映企业效益成长，因此，本文选择营业收入增长率、利润增长率分别描述企业规模成长性与效益成长性，创新型中小企业的成长性至少应具备两个基本特征：1.企业??模成长与效益成长可持续；2.企业规模成长与效益成长协调程度高。规模成长与效益成长的可持续性给企业成长提供不同性质的动力，规模成长使动力发生量变，效益性成长使动力发生质变，但是由于规模性成长与效益性成长不协调，可能会形成企业成长的阻力，因此企业成长更应注重规模成长与效益成长协调性，只有同时满足两个特征的企业才可能持续成长。因此，设计创新型企业的成长函数为： 　　GROW=F（GRA，MBRG，GRAMBRG） 　　在成长函数中，GROW代表企业成长性、GRA代表利润增长率、MBRG代表营业收入增长率、GRAMBRG代表利润增长率与营业收入增长率的协调程度，其中GRAMBRG对企业成长影响最大，同时影响GRA、MBRG的作用效果。 　　（二）研究样本说明 　　本文选择创业板2010年6月30号以前上市的90家企业2008—2011年相关数据作为研究对象，主要出于两方面的原因考虑：1.在我国创业板上市的企业一般是创新型、成长性较高的中小企业，基本能反映创新型中小企业的特质；2.考虑到我国创业板企业上市时间不长，为了能更好地反映我国创业板企业的成长性，因此选择了已上市两年的90家企业2008—2011年的数据作为研究样本。样本原始数据主要来源于国海证券公司，在此基础上自行计算整理形成相关数据。 　　三、企业成长的可持续性分析 　　由于90家企业都是在2010年前后上市，因此，本文将企业划分为上市前与上市后两个时间段，将2008—