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基于契约观盈余管理研究综述 　　摘要：本文以产权经济学契约理论为框架，从企业内部契约和外部契约方面评述了国内外关于盈余管理动机的文献，从有效契约观和机会主义观的角度评析了盈余管理经济后果的文献。通过相关文献比较发现，与发达资本市场上的企业相比，在内部契约方面国内企业管理者基于分红计划而实施盈余管理的动机占主导，外部契约方面，为达到监管部门政策要求而实施盈余管理的动机占主导，且国内与盈余管理经济后果相关的研究结论基本都支持机会主义观，说明我国资本市场发展还不够完善，对投资者的保护力度也不足。并指出了我国研究尚存在的差距以及未来研究值得关注的方面。 　　关键词：契约观 盈余管理 动机 经济后果 　　一、引言 　　盈余管理是指企业管理者运用职业判断编制财务报告或者通过规划交易变更财务报告，旨在误导利益相关者对公司业绩表现的理解或者影响以会计报告盈余为基础的契约的结果（Healy and Wahlen，1999）。企业管理者可以利用三种手段实施盈余管理：即调节操纵性应计项目；变更会计政策；区别于正常经营的真实经济活动（Schipper，1989）。Jensen and Meckling（1976）的代理理论认为，企业的本质是一组契约的联合，即企业完全是一种法律虚构物，是实现经济资源优化配置方式的一种机制。企业的组织形式，可以由所涉及的一系列契约来描述。契约，规定了各订约方的权利和义务，其内容大部分建立在会计变量之上。在这一系列契约中，以企业各个利益相关方与管理者订立的契约为核心。契约的订立和修改，都会发生成本，企业力求最小化契约成本，所以，契约一旦订立，轻易不会修改，这种性质即契约的刚性。各订约方在签订契约的时候，不可能预计到未来的所有情况，所以，契约同时具有不完全性。契约的刚性与不完全性必然会为各签约方留下一定自我选择的空间，这样就给企业管理者实施盈余管理打开了方便之门。盈余管理，从表面上看是企业管理当局对于准则的滥用结果，而从根本上来讲，是企业这个契约集合体中各个利益相关人博弈的最终结果。盈余管理，既有可能是契约有效执行的结果，也有可能是管理者的机会主义行??。本文将与企业管理者签订的契约分为内部契约和外部契约两大类，内部契约，是企业内部利益相关人与管理者签订的契约，主要包括分红计划契约和债务契约。外部契约，是企业外部利益相关人与管理者签订的契约，主要包括与资本市场上各利益相关方订立的契约和与政府订立的契约。从内部契约和外部契约的角度，本文对有关于盈余管理动机的文献进行评述，从有效契约观和机会主义观的角度，本文对关于盈余管理经济后果的文献进行评述。 　　二﹑基于契约观的盈余管理的动机分析 　　（ 一 ）内部契约 内部契约属于更广义的公司治理，主要是企业董事会与管理者订立的分红计划契约以及企业债权人与管理者订立的债务契约，此外，我们再将内部契约重订单独划分出来，因为契约重订时期对管理者来讲是契约约束力下降的时期，也是盈余管理的高发期。（1）分红计划契约。薪酬制度是企业与其管理者之间签订的契约，其目的是通过将管理人员薪酬建立在一个或者多个衡量管理人员经营企业努力程度的指标之上，协调企业与管理人员的利益。薪酬契约，既包括固定薪酬、基于短期激励目的的分红计划，也包括防止管理者短视的长期持股和股权激励计划。若其他条件不变，在实施分红计划的企业中，管理人员更有可能实施将报告利润从未来期间转至当期的盈余管理。在国外，Healy（1985）研究了以当期报告利润作为分红计划基础的企业，他将这些企业分为利润超过分红计划上限（U）、未达到计划下限（L）以及处于计划上下限之间（M）三组，其研究发现，U组和L组的利润表中，呈负数的应计科目显著大于呈正数的科目，且总体应计利润呈负，而M组的负向应计科目和正向科目在数目上差不多，且总体应计利润呈正，说明了企业管理者利用应计项目进行盈余管理以最大化分红报酬。更进一步，Healy还研究了在契约订立或者修改的时候，管理者可能会改变会计政策以长期提高未来的报告利润。但是因为研究方法的限制，Healy并没有将应计项目分为操纵性应计和非操纵性应计，而是用应计总额代表管理者的盈余管理程度。随后，McNichols and Wilson（1988）利用坏账准备研究分红计划。Holthausen， Larcker and sloan（1995）利用Jones模型分离出企业可操纵应计利润研究分红计划。Cohen， Dey and Lys（2008）从真实盈余管理的角度也间接研究了分红计划。这些研究都得出和Healy（1985）一致的结论，也使得研究的结论更加稳健。与国外不同，国内关于分红计划和盈余管理之间关系的研究结论分为两类：一类结论显示分红计划与盈余管理之间没有显著关系（王跃堂，2000；刘斌等，2003），研究者认为是由