4远期及期货应用.pptVIP

2）风险对冲情况： 美商希望在7个月后11月18日还能够以4月11日较低现货价格0.004173美元/日元买入日元。 在7个月的保值期间，由于日元外汇升值，使支付日元现货多支付了4275美元。 由于做了多头期货套期保值，从期货市场盈利213美元，减少了部分现货市场的损失。 保值效果不显著的原因： 由于日元现货升值较大，使现货空头损失较大；而日元期货涨幅不大，使期货多头收益不大，对冲现货损失不多。 另外，采用等量保值不是最优策略，导致保值效果不显著。 * 一、运用远期与期货进行套利 当市场存在某些套利机会的时候，例如金融远期（期货）价格偏离其与标的资产现货价格的均衡关系（无套利关系）时，投资者可以运用远期与期货进行套利。 即先分析远期和期货的合理价格（无套利价格），再与市场价格比较，找到套利机会。 * 以远期合约为例进行套利： 远期市场无套利价格F=Ser（T-t），而远期市场价格为K。 1、若KF=Se r（T-t）。t时刻构建组合A： ①按无风险利率r借入S现金，期限为T-t，期末本息为Se r（T-t）； ②用现金S购买一单位标的资产； ③卖出一份该资产的远期合约，交割价格为K。 组合A在t时该无成本(价值为0)，在T-t期间无市场风险。在T时刻按远期合约空头以交割K卖出资产，并归还借款本息Se r（T-t），实现套利：K-Ser（T-t）0 。 2、若KF= Se r（T-t）。在t时刻构建组合B： ①借1单位标的资产，并以价格S卖出； ②将所得收入S以无风险利率r投资，期限为T-t； ③买入一份该标的资产的远期合约，交割价为K。 组合B在t时该无成本(价值为0)，在T-t期间无市场风险。在T时刻按远期合约多头以价格K交割资产，并收到投资收益Se r（T-t）。所以，从而实现Ser（T－t）-K0的无风险利润。 二、运用远期与期货进行投机 现货市场投机（市场营销业务）成本高；远期、期货市场上投机（金融工程业务）成本低。 远期(期货)与其标的资产价格变动的风险源是相同的，因此投机既可以通过远期(期货)实现，也可以通过现货实现。然而，远期(期货)具有进入成本低、高杠杆效应等优势，这使得远期（期货）成为更好的投机途径。 但值得注意的是：高杠杆可能会使得一个小比例的价格变化带来放大的收益，但也可能导致一个小比例的价格变化带来放大的亏损，这是衍生产品高杠杆效应的双刃剑本质。 * 设投资者2007年9月7日进入沪深300指数期货IF0710仿真交易，判断股指要上涨，所以按开盘价6388.0点买入1手IF0710。假设经纪公司要求的初始保证金和维持保证金比例均为15％，则需提交保证金6388.0×300×15％＝287,460元。 在接下来的两个交易日内其损益状况如下： * 日期 结算价 保证金余额 追加保证金 9.7 6365.0 9.10 6909.0 0 9.11 6335.0 * 从上表中可以很明显地看到: 当标指数价格按照投资者预期方向变动时（如9月10日），标的资产一个小比例的变化（+8.55%)会带来期货投资放大的收益（+57%) ； 但是当标的资产价格发生对投资者不利的变动时（如9月11日），标的资产一个小比例的变化（-8.31%)会带来期货投资放大的亏损（-38.3%) 。 * 作业P74 第5题 * * * * * 第三部分:金融 工程策略 * 一、套期 保值实现的目标 （一）、套期保值 对已面临价格风险的某主体，利用一种或几种套期保值工具试图抵消其该主体所面临风险的行为就是套期保值。 因为衍生证券的价格跟标的资产价格之间存在着密切的联系，所以同一标的资产的各种衍生证券价格之间也保持着密切的关系。根据这种关系，可以用衍生证券为标的资产保值；也可以用 * 标的资产为衍生证券保值；还可以用衍生证券为其它衍生证券保值。 （二）价格风险的两面性 价格风险有不利风险和有利风险。例如，将来要买入资产，价格上涨是不利风险，而价格下跌是有利风险。