经济转型中的投资机会 2007年A股市场投资策略报告546.pptVIP

　3、估值 现在我们沪深300指数的滚动12个月市盈率18.3倍（剔除亏损股）。如果07年净利润增15％，就是16倍。沪深300占总市值的70％，基本相当于美国的标普500。 美国2000年纳斯达克泡沫，有一批公司的市盈率100－500倍。 A股历史市盈率（1996-2006） A股历史市净率（1996-2006） a、估值在改善而不是在恶化： b、新会计准则将继续改善市场的估值： 我们原来的会计准则，是基于历史成本的记录，而国际会计准则，是基于披露真实的会计信息，并不管其成本如何，新制度全面引入“公允价值”的概念，对国内的会计准则是一次革命性的变化。 比如中集拿了那么多招行的股票，卖不卖都计入当期损益，很多公司都持有股票，在一个牛市里，这对整体业绩的贡献是很显著的。 投资性房地产，不计折旧，以公允价值调整帐面值，高出部分可计入当期损益。 少数股东权益不算负债，算权益，计入净资产。 购并的溢价部分，计入商誉，而以前是计入合并价差，分期摊消，新制度既提高了净资产，又提高了净利润。 开发费用可以资本化，有利于高科技企业，增加了净资产，提高了净利润。 利息费用资本化的范围大幅放宽，以前只有用于固定资产的借款利息也可以资本化，现在形成投资性房地产的借款、形成较长时间才能出售的存货的借款，包括短期借款，其利息都可以资本化，也是增