商品货币2011年表现相对疲弱原因探究.docVIP

商品货币2011年表现相对疲弱原因探究 所谓的“商品货币”澳元、加元和纽元是今年以来兑美元表现较差的主要货币，这种情况表明以上货币对全球经济增长前景和风险趋势非常敏感，而目前正是2008以来财政危机最严重的时期，另外全球范围内的产出增速不断放缓，欧元区主权债务危机可能会再次引发金融市场的信用灾难。  商品货币的影响因素过去几年以来澳元、加元和纽元与标普500基准股指保持了紧密的相关性，表明商品货币主要受市场情绪的推动，这也很好地解释了商品货币在上一次金融危机结束後表现强劲以及今年以来表现大幅下滑的原因。标普500指数的意义简单地说，标普500指数反映了市场对世界上最大型公司未来盈利前景的共同预期，这一指标过滤了个别公司的特殊情况，反映的是普遍情况，因此标普500指数被投资者视为衡量全球经济增长速度的指标。一般来讲，如果全球经济前景强劲，公司盈利也会增加，因为企业将有更多的交易机会，同时市场对他们的商品和服务的需求也会上升，反之亦然。进一步来看，全球经济增长前景预期可以很好地反映全球投资者的风险趋势。如果公司盈利前景总体上看好，投资者将倾向于追求更高的风险回报率。相反，在全球经济前景默淡、不确定性大量存在的情况下，投资者将更加谨慎。总而言之，标普500指数同时代表了金融市场对经济增长前景的普遍预期以及投资者对风险的忍受程度。  商品货币与标普500指数紧密相关的原因商品货币的三个经济体都把向世界上最大的两个经济体出口原材料作为经济增长的核心因素，澳大利亚和新西兰的出口对象是中国，中国对澳大利亚煤、铁矿古等产品的需求非常大，同时对新西兰的肉类和奶制品等食品的进口量也很大。另外，加拿大是对美国的重要出口国，事实上加拿大近80%的出口产品是面向美国，主要是原油以及木材等商品。毫无疑问，任何一个国家的经济增长前景对其本币汇率有重要的影响。简单来说，经济增长前景强劲意味著需求不断增加，而供应量是有限的，因而将全面推高产品价格以及通胀率。央行为了控制通胀以及防止经济过热往往会上调利率以刺激储蓄的增加以及减少消费，利率上调意味著持有这一国家的货币的收益率将会上升，从而推动投资需求以及货币升值。如果澳大利亚、新西兰和加拿大的经济表现是由中国和美国的需求决定的，那么它们各自本币的前景也是由上述因素决定的，而美国和中国刚好是世界上第一和第二大经济体。综上所述，澳元、纽元和加元无疑具有衡量全球经济增长前景和反映风险趋势的功能。全球经济增长和风险偏好面临的困境我们已经指出推动商品货币的因素，我们将继续讨论导致商品货币今年以来的表现糟糕以及市场情绪恶化的原因。总体来看，主要有以下两个因素∶全球经济增长放缓和持续的欧元区主权债务危机。全球经济复苏低迷我们首先关注全球经济增长。显而易见，世界前三大经济增长引擎美国、中国和欧元区的经济前景均出现了恶化，他们的经济复苏变得低迷。中国经济放缓主要是由其宏观调控造成的，然而美国和欧元区主要是由财政与货币政策刺激的作用逐渐消退导致。  中国政府加大了应对通胀的力度，其消费者物价指数在年中的时候升至3年以来的新高，并且在第三季度继续位于6%上方。通胀率高居不下令中国政府感到担忧，因为只有物价维持稳定才能满足中国巨大的贫困阶层的基本需要，否则很可能会引发大规模的社会动荡和政权变换，中国统治者非常清楚这一点。因此，中国当局采取行动防止经济过热以及控制物价增长，中国央行今年以来已经11次上调利率，其中包括上调1年期借贷和存款利率以及银行存款准备金率。紧缩措施的作用非常明显，中国第三季度GDP增长率降至了2年以来的最低，另外衡量工业部门增速的制造业采购经理人指数跌至2009年2月以来的最低，工业部门是拉动中国经济增长的首要因素。美国方面，经济增长放缓在上半年表现得较为明显，其第一季度GDP仅增长0.4%，第二季度GDP仅增长1.3%，花旗银行的美国经济数据指标在6月中旬时降至2008年底以来的新低。美国经济增长放缓主要是由于政府大规模刺激措施结束造成的，另外日本地震中断了美国汽车制造商的零部件供应链，也造成一定程度的负面影响。美国经济在下半年似乎有所改善，不过市场预期美国2011年经济增长率仅为1.8%，较2010年3%的增速明显下降。欧元区方面，刺激措施作用消退、政府的财政紧缩措施以及欧央行货币政策空间缩小是造成该地区经济增长放缓的因素。欧央行在2008年年中的时候上调利率，当时全球金融市场正面临信贷紧张，此举也招致了许多批评的声音。今年4月至7月期间由于消费者物价指数不断上升，欧央行选择将利率上调50个基点。上述举措的作用非常明显，经济学家对2011年经济增长的预期在6月时达到最高，然後从8月开始逐步下降，目前市场预期欧元区2011年经济增长率为1.6%，2012