2017财务管理期末复习指导的案例分析题的答案.docxVIP

PAGE \* MERGEFORMAT8 《财务管理》期末复习指导案例分析题参考答案 1.（1）项目投资按投资目的划分，分为资产更新项目、扩大经营项目和法定投资项目。 按项目间相互关系分为独立项目、互斥项目、关联项目。 （2）甲方案 折旧=100-10/5=18万元 I0=100+50=150万元 NCF1-4=90*(1-25%)-50(1-25%)+18*25%=34.5万元 NCF5=90*(1-25%)-50(1-25%)+18*25%+（50+10）=94.5万元 乙方案 折旧=120-20/5=20万元 I0=120+30=150万元 NCF1-4=100*(1-25%)-60(1-25%)+20*25%=35万元 NCF5=100*(1-25%)-60(1-25%)+20*25%+（30+20）=85万元 （3） NPV甲=34.5*(P/A，10%,4)+94.5(P/F,10%,5)-150 =34.5*3.1699+94.5*0.6209-150=18.04万元 NPV乙=35*(P/A，10%,4)+85(P/F,10%,5)-150 =35*3.1699+85*0.6209-150=13.73万元 （4）NPV甲 NPV乙, 选择甲方案。 2. （1）PBA=2+( 1100-550-500)/450 =2.002年 PBB=2+( 1100-350-400)/450 =2.77年 PBC==1100/450 =2.44年 （2）NPVA=550*0.9091+500*0.8264+450*0.7513+400*0.6830+350*0.6209-1100 =641.8万元 NPVB=350*0.9091+5400*0.8264+450*0.7513+500*0.6830+550*0.6209-1100 =569.825万元 NPVC=450*（P/A,10%,5）-1100=605.95万元 （3）净现值法的判断标准，独立项目，NPV0，项目可行，NPV或者=0，不选；互斥项目，在项目期相同，金额不同时，选择净现值大的项目。 投资回收期法，互斥项目，回收期越短，在财务上越可行。独立项目，公司管理层将预先设定的回收期与预计回收期进行比较，对项目进行取舍。 （4）根据计算结果，不论是回收期法还是净现值，都是A项目最优。 3. （1）应采用现金流量作为估值的依据，因为现金流量的估算考虑了：沉没成本的无关成本属性，考虑了机会成本，考虑了项目间关联性及增量现金流量，重视营运资本的垫支与收回，关注了非付现成本费用以及不考虑借款利息支付和其他融资现金流。 （2）每年折旧=120-20/5=20万元 初始投资I0=120+20=140万元 净现金流量 NCF1=80(1-40%)-30(1-40%)+20*40%=38万元 NCF2=80(1-40%)-35(1-40%)+20*40%=35万元 NCF3=80(1-40%)-40(1-40%)+20*40%=32万元 NCF4=80(1-40%)-45(1-40%)+20*40%=29万元 NCF5=80(1-40%)-50(1-40%)+20*40%+（20+20）=66万元 （3）NPV=38*0.9091+35*0.8264+32*0.7513+29*0.6830+66*0.6209-140=8.3万元 （4）NPV0，该方案可行。 4.（1）项目现金流量根据流向不同，划分为现金流出量、现金流入量以及净现金流量。项目现金???按投资项目所处时期不同划分，可分为初始现金流量、经营期间现金流量以及项目终结现金流量。 （2）现金流量示意图 折旧=20000-5000/5=3000 初始投资I0=20000+3000=23000 营业现金流量 NCF1=20000（1-25%）-4000（1-25%）+3000*25%=12750元 NCF2=20000（1-25%）-5000（1-25%）+3000*25%=12000元 NCF3=20000（1-25%）-6000（1-25%）+3000*25%=11250元 NCF4=20000（1-25%）-7000（1-25%）+3000*25%=10500元 NCF5=20000（1-25%）-8000（1-25%）+3000*25%+5000+3000=17750元 （3）净现值NPV=12750*0.8929+12000*0.7972+11250*0.7118+10500*0.6355+17750*0.5674 -23000=22702.73元 NPV0，该项目可行。 5.（1）债券融资的优缺点： 优点：债券成本低；可利用财务杠杆作用；有利于保障股东对公司的控制权；有利于调整资本结构。 缺点：偿债压力大，不利