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IRO的难题：对冲基金 　　对冲基金数目的增长，投资者关系官员面临的难题也增多了，诸如如何与对冲基金沟通、怎样完成有效的IR方案、CEO会有怎样反应、IRO们的工作是否会处于险境等问题足以让所有的IRO彻夜难眠。 　　毫无疑问，随着过去三年对冲基金数目的增长，IRO(投资者关系官员)面临的不确定因素和难题也增多了，特别是那些经历了20世纪七八十年代企业抛售者行为的人。关于对冲基金，IRO们最头疼的三大问题是： 　　1．谁拥有对冲基金，他们占公司的多少(特别重要的是它是否超过10％的股份)? 　　2．对冲基金经理什么时候会见CEO(首席执行官)? 　　3．这些基金会不会成为对公司管理施加压力并且能够造成变化的因素? 　　搞清楚这些问题的挑战包括，认清基金和其所有权、他们有多大的权利(对谁可以行使权利)，以及宣布一系列的请求或需求。需求可以包括增加红利、增加借贷、要求在董事会占有一个(两个或三个)席位、改变管理策略、排挤管理者或出售公司的全部或一部分。所有这些足以让所有的IRO彻夜难眠，怎样完成有效的投资者关系方案、CEO会有怎样的反应、IRO们的工作是否会处于险境。 　　对冲基金研究 　　通过与上市公司间的友好和非友好接触，四家研究机构去年发表了他们经过研究888个事件取得的成果，这是2001年至xx年间由131个行动主义对冲基金发起的研究。研究者包括AlonBrav，杜克大学金融系的副教授；WeiJiang，哥伦比亚商学院的副教授；FrankPartnoy，圣地亚哥大学法学教授和来自范德毕特大学的RandallThomas。他们的发现解释说明了哪家上市公司是对冲基金的对象、基金与企业交流的方法以及对企业和市场产生的影响。 　　本文参考了这些研究者、经济学家和一些IRO的研究，试图寻找应对对冲基金烦恼的答案和方法。 　　Q1：对冲基金的对象是哪些公司? 　　该项研究表明，当挑选股票时，大部分对冲基金的对象与价值投资者相似。他们的对象公司通常是： 　　他们认为被低估了价值的公司； 　　有账面价值反映的低市值的公司； 　　倾向于非科技公司； 　　有更多接管壁垒的公司； 　　能够提供给CED更高薪酬的公司； 　　不在市场资金排名前20％之列的公司； 　　有更高的企业财产和分析涉及范围的公司。根据研究者的报告，“两者都显示了更加复杂的股东基础”。 　　另外，对冲基金经理注重宏观事件，而并不重视例如经营困难或销售额下降等公司具体的情况。 　　Q2：对冲基金是否和20世纪70年代和80年代的公司抛售者相似? 　　研究显示，对冲基金与公司抛售者不同，他们持有公司很小的股份；他们通过与管理者合作获得利润来发生增值改变；并且他们有其他股东的支持。 　　Q3：对冲基金平均拥有公司股份份额的百分比是多少? 　　行动主义对冲基金一般不在对象公司寻找控制，而是期望像少数股东一样为公司带来增值改变。研究者发现行动主义对冲基金平均拥有股份大约是1O％。甚至是有最高所有权(95％)的对冲基金才占有50％以下的股份。 　　Q4：行动主义对冲基金的首要目标和技巧是什么? 　　研究者称，对冲基金有很多的技术性、操作性的方法。大部分的技巧都是非对抗性的。有26％的行为对管理者来说是敌对的，包括竞争、收购、诉讼或公开的活动排挤管理者。 　　Q5：对冲基金经常能达到目的吗？对冲基金积极主义的结果是什么？ 　　与对冲基金的互动会使上市公司觉醒、把公司经营得更好。 　　研究发现，当对冲基金倾向于积极主义时，产生的结果是上市公司在操作表现上有适度的进步。另外，CEO的报酬支付会跌落，积极主义之后有更高级别的CEO接管。哥伦比亚商学院的副教授WeiJiang说，大约有2／3的情况，对冲基金会得到他们想要的或者会获得部分让步。对冲基金积极分子主义为股东带来长期的利润，研究者总结道。 　　Q6：行动主义对冲基金怎样影响股票价格? 　　研究者发现，行动主义对冲基金介入后，公司证券的平均利润增加了大约7%。这种变化会保持一年左右。 　　Q7：有多少对冲基金以出售公司为目的?他们成功的几率有多大? 　　据研究，11％的对冲基金积极促成将上市公司卖给第三方，成功率为47%。有4%的可能，基金倾向于将公司卖给他们自己，成功率为37％。 　　Q8：如果对冲基金经理要求在董事会上占有席位，会出现什么情况? 　　接受采访的经济学家认为，积极分子股东引起的麻烦比对公司管理的真实影响还要糟。如果他们在董事会上获得了席位，那么他们可能会烦扰董事会。 　　Q9：对冲基金能拥有公司股票多长时间? 　　研究显示，在与行动主义对冲基金公司的互动中，有52．6％的情况，对冲基金比上市公司5％的股份拥有的要多，对冲基金平均持有公司股份大约一年。 　　Q10：IRO们应该怎么做? 　　以下是IR执行官和IR顾问的一些建