2017年度11月沪镍月报.docVIP

沪镍：供需格局转变引发弱势震荡预期 成文日期：2017年11月  第一部分：行情回顾 图1：沪镍指数走势图 数据来源：文华财经，徽商期货研究所 从近期走势来看，沪镍自2017年9月再次启动上涨行情后，屡创新高，将今年5月以来的多头趋势推向了高潮，成功越过了去年11月的高点。本轮上涨自83800一线到最高103640点，累计涨幅达到23.7%。11月初价格见顶后开始回调，目前40日均线和60日均线在其下方形成双重支撑，从黄金分割线上来看91400一线也具有较强的支撑作用。短期预计将会在这一线附近形成震荡，进而决定多空的方向。 图2：沪镍与伦镍比值 数据来源：Wind，徽商期货研究所 从内外盘情况来看，沪镍自上市以来，与外盘LME镍的走势关联性较高，两者之间的比值除去汇率的影响后，一直维持在1.2附近，考虑上关税、汇率、增值税等因素，内外盘价格近乎相当，伦镍价格的异常波动通常也会反映在沪镍的走势中。长期来看，我国对镍的进口仍将持续不断增长，作为进口大国，内外盘的比值稳定将有利于进出口贸易的展开。 第二部分 基本情况 图3： WBMS：镍供需平衡图 数据来源：Wind，徽商期货研究所 世界金属统计局(WBMS)公布的数据显示，2017年全球镍市场9月供应缺口吨，8月吨。11月镍铁环保进入执行期，从此前镍铁产量和消费量数据来看，镍铁供应存在一定富余。 数据来源：Wind，徽商期货研究所 在我国，60%以上的镍都被用于制造不锈钢。中国特钢企业不锈钢分会10月底的统计数据显示，2017年1-9月不锈钢粗钢产量1966.93万吨，同比增加145.13万吨，增长7.97%；进口不锈钢40.9万吨，同比增加了7.33万吨，增长了21.9%。减产检修的影响需求基本上处于较差的状态因此因此行业未来的结构性变化将会给镍价走势带来更多的变数。 数据来源：Wind，徽商期货研究所 根据统计数据，自2016年中旬开始，我国精炼镍进口量呈现大幅上涨态势，2017年9月我国进口镍总量为18319吨，较8月的18159吨基本持平。受近期菲律宾雨季到来的影响，从菲律宾进口的镍铁及镍矿数量有所下降，但印度尼西亚正在扩大出口，因此缓解了进口的不足。 图5：LME全球库存 数据来源：Wind，徽商期货研究所 库存方面，LME全球库存今年以来一直稳定在38万吨左右。长期来看，目前的库存处于除2016年下半年以来的历史次低位置，预计未来一段时间LME库存仍将以维持当前的平衡态势为主，对LME镍的价格影响正在逐步减弱。 图6：国内镍库存 数据来源：Wind，徽商期货研究所 国内方面，库存对沪镍价格的影响就比伦镍要显著的多。从国内镍库存与价格走势对比来看，国内库存的不断释放，对镍的多头行情起到了至关重要的支撑重要。但由于9、10月份不锈钢终端需求的降低，此前镍仓单的降低并未真正全部流入下游企业，印尼不锈钢挤压国内精炼镍需求，精炼镍去库存的状态 数据来源：文华财经，徽商期货研究所 回顾沪镍从今年年中启动至今的多头走势不难发现，沪镍已经经历了两波较为完整的上涨及回调形态。按照波浪理论，上涨5浪已走完，目前处于回调反弹的b浪中。近期应关注年内次高97500一线的突破情况，若向上突破此一线，则b浪继续，行情仍有向前高103640发起冲击的需求；若在97500一线受阻，则会进入下跌c浪或处于91500—97500一线震荡，并寻求向下突破或支撑。 操作上，行情面临的回调风险较大，短期内不建议再追高。中长期来看，镍的去库存若能持续，需求若能得以有效回复，则镍价在上述区间震荡一段时间后，重回上涨趋势仍是大概率事件。目前首要应以观望上方压力是否能够突破为主，不宜过分追高；可观察市场资金情绪与外盘走势进行区间操作，待行情有效突破后再入场跟随趋势进行操作。 【徽商期货有限责任公司月度分析报告由徽商期货研究所组织撰写，供业务人员及在徽商期货进行期货交易的投资者参考。尽管本刊所载信息我们认为是由可靠来源取得或编制，徽商期货并不保证本刊所载信息或数据的准确性、有效性或完整性。本刊所载资料不应视为阁下对任何期货商品交易的直接依据。在选择期货投资以及对期货商品做出交易决策之前，建议向徽商期货专业人士咨询。未经徽商期货授权，任何人不得以任何形式将本刊内容全部或部分发布、复制。】 徽商研究 * 明道取势 - 10 - 沪镍期货报告