四章 资本资产定价ppt课件.pptxVIP

第四章 资本资产定价第一节 资本资产定价模型 第二节 因素模型第三节 套利定价理论 第一节 资本资产定价模型一、假设条件二、资本市场线CML三、证券市场线SML四、CML与SML之间的区别五、特征线模型一、假设条件1．假设条件2．关于假设条件的说明1．假设条件假设1：所有的投资者均依据期望收益率与标准差选择证券组合。假设2：所有的投资者对证券的期望收益率、标准差及证券间的相关性有相同的预期。 假设3：证券市场上没有摩擦。所谓摩擦是指对整个市场上的资本和信息的自由流通的阻碍。该假设意味着不考虑交易成本及对红利、股息和资本收益的征税，并且假定信息向市场中的每个人自由流动、在借贷和卖空上没有限制及市场上只有一个无风险利率。 2．关于假设条件的说明说明之一：通常情况下，假设条件与现实不符。它只是描述了一种理想的均衡状态。 说明之二：资本资产定价模型的成立并不需要上述所有假设条件成立。在将某些假设条件去掉后，模型仍然成立。附加以上的假设条件只是为了容易推倒和理解资本资产定价模型。 二、资本市场线1．分离定理或分离特性2．市场组合3．资本市场线（CML）1．分离定理根据假设1我们知道投资者将从所有风险证券组合构成的可行区域中选择其最优证券组合根据假设2我们知道所有投资者的风险可行区域是相同的根据假设3我们知道只有一个无风险利率，因此引入无风险证券后所有投资者的新可行区域也是一样的，从而其有效边