2012年度下半年度投资策略1郭峰2012.7.18.pptVIP

《2012年下半年投资策略》 主讲老师：郭 峰 时间 智策软件名家专题课程 经济面落后于政策面  大盘酝酿“四渡赤水” 主要内容： 1、2012与2009的比较 2、中国经济周期处于什么阶段？ 3、政策推进的现实、经济回升的幻觉 4、等待业绩拐点的到来 5、市场趋势及投资机会 1、2012与2009的比较 逻辑相似，力度略有差别 1、2012与2009的比较 通胀重起之前，政策稳增长的逻辑不会被打破。 2012年中国CPI涨幅将趋缓 2011年CPI翘尾因素为2.6%，2012年降到1.2%。 2012年四个季度分别为：2.3%，1.8%，0.6%，0.1%。 2、中国经济周期处于什么阶段？ 中国GDP季度同比增长率 2、中国经济周期处于什么阶段？ 2012年经济面临出口、投资双回落压力（转型期的压力—内忧外患） 工业增加值月同比增长率（2000年1-2月至2012年6月） 2、中国经济周期处于什么阶段？ 遵循“复苏-扩张-滞胀-收缩-复苏”的运行逻辑，我们对2012年宏观经济形势整体预判是：从收缩到复苏。在2012年二季度，中国经济可能见底。三季度企稳，目前A股市场所处的宏观背景是收缩阶段，此后将过渡到复苏阶段。 经济运行的周期性波动特征：仍处于中长期回调阶段 2、中国经济周期处于什么阶段？ 转型期重点关注消费贡献度。消费对国内生产总值的贡献率将超越投资，在近10年后首次成为经济增长的第一拉动力。消费、投资和出口协调拉动的经济增长模式将初步形成。 3、政策推进的现实、经济回升的幻觉 中央对稳增长的意愿明显增强 3、政策推进的现实、经济回升的幻觉 (7月10日）温家宝：稳增长是长期任务 当前重要的是促进投资的合理增长 尤其要在铁路、市政、能源、电信、卫生、教育等领域抓紧做几件看得见、鼓舞人心的实事，以提振投资者信心。 （7月15日）温家宝：适当加大政策预调微调力度 。当前经济还没有形成稳定回升态势，经济困难可能还会持续一段时间 3、政策推进的现实、经济回升的幻觉 经济回升更多是幻觉。主要是因为，在全球低迷、各国政策力度边际改善弱化的背景下，经济回升将有别于2009年、不会是V型回升、也不会是新周期的开始，更多可能的是L型下的震荡、力图实现缩小经济回落的速度。 国内投资回落、地产投资增速回落显著 3、政策推进的现实、经济回升的幻觉 工业增加值回落显著、GDP 增速将考验7.5% 3、政策推进的现实、经济回升的幻觉 新周期开始还需时日 当下存贷比相对2008年已经回升5%、进一步提升空间有限 3、政策推进的现实、经济回升的幻觉 目前中长期信贷占新增信贷的比重由四万亿时期以及2008年前的60%左右，急剧回落至30%左右；长期信贷需求的不足是多方面原因的结果；其改善，也是缓慢的。 存款余额增速连续低于贷款增速 中长期信贷占比将止跌回升 4、等待业绩拐点的到来 风险改善向业绩驱动转换的曲折之路 “业绩”在经济难有V型回升的情景下改善的空间有限 * * * *