风险投资运作的基本过程.docVIP

风险投资运作的基本过程 　　风险投资运作的基本过程 　　　 　　1.筹集风险投资资金。风险投资活动首先必须拥有一定数量的资金，因此融资是风险资本家面临的首要任务之一。 　　2.寻找和筛选项目。建立风险投资基金后，下一步的重要工作就是寻找投资项目。寻找投资项目是一个双向的过程，风险投资机构可以通过发布投资项目指南的形式，由风险企业提交项目投资申请，再由风险投资机构进行评审遴选；风险投资机构也可以采取“主动出击”的方式，主动去寻找投资项目。这一阶段在国外被称为协议起源。在美国，一个很重要的风险投资协议来源是“工作分派系统”。各种投资协议可能通过他们的上级机构、贸易伙伴或朋友等委托给风险投资公司。在美国，工作分派系统所处理的协议量占整个风险投资协议总量的比例高达65%。第二个重要的协议来源是中介组织或中间人，他们把风险投资公司和潜在的企业家联系在一起。在美国，大约有1/4的投资协议起源于这种中间组织。协议的第三个来源是通过网络关系、贸易活动、会议和专家讨论会等方式而获得的。 　　风险投资公司并不是对所有申请项目都进行投资，而是要对申请的投资项目进行最初的甑别和筛选，因为风险投资公司的资金是有限的。筛选的根据先是一些概括性标准，然后再进一步深入分析。在美国，最初的筛选过程趋向于风险资本家所熟悉的投资领域，并规定投资规模，说明提供基金的步骤。一般情况下，风险资本家所采用的最重要的筛选标准是投资的产业性质，风险企业的财务状况及其筹资阶段也是评价的重要标准。 　　一般说来，获得风险投资机构青睐的项目必须具有以下特点： 　　¨巨大的市场潜力 　　该项目产品必须具有巨大的市场潜力，包括会被未来的市场普遍认同，并能够承受其价格。 　　¨先进的技术 　　公司拥有的技术必须是先进的甚至是革命性的，独一无二的。通常是一国或多国的专利技术、或获得了行政保护、被定为商业秘密等。 　　¨持久的竞争优势 　　3.详细评价。一旦某一申请项目通过了最初的筛选，风险资本家就得对该项目进行更详细的评估。评估项目的过程并不是一个简单的就事论事的过程，而是一个复杂的综合评价问题。它涉及到项目的技术水平、市场潜力、资金供给、经营管理人员的素质乃至政策、法律等因素，需要由各方面专家组成的专门班子来完成。安德鲁.谢尔曼在1986年5月的《管理评论》杂志上发表的”风险基金如何运作”一文中指出，对风险项目的评价应从管理结构、产品和服务、目标市场和期望收益等方面来进行。在挑选项目的标准中，技术是重要的，但更重要的是产品的市场和经营管理人员的品质。对经营管理人员的考察，主要侧重于以下几个方面：管理者在经营一个处于成长阶段的公司方面经验如何；在所从事行业的技术水平方面有多高；以及在管理工作中是否有过成功的记录等。 　　其次是市场的定位，包括市场的大小、市场的渗透率及市场的竞争度。技术方面的核查主要包括技术的独特性、掌握技术的人员情况和技术的成熟性。风险投资者在挑选项目进行投资时，往往要求被投资的风险企业提供条理清楚的业务计划、明确的行政管理纲要、对公司现状和营业目的的准确报告、对产品或服务的详细说明、具体的市场战略、条理清晰的管理背景情况和清楚详细的财务分析。 　　评估项目还有一个重要的方面是投资风险评估。要对风险项目的全过程中可能存在的技术风险、市场风险、工程风险、管理风险、财务风险和政策风险等进行充分的估计和考虑，并提出必要的相应对策。值得说明的是，随着风险投资的日趋国际化，风险投资机构在进行跨国投资时，对于被投资国家的国家风险也要进行评估，因为在当今多变的世界环境中，政治因素对于经济的影响仍然存在。 　　风险投资家对风险企业发展不同阶段上考察重点是有区别的，在首轮投资中投资者考察的因素依次是：管理队伍、技术和产品的特性;而后续投资中则注意企业实施计划的效果，另外，不同的投资者由于其知识背景、信息掌握、投资偏好和项目的不同，在排序和权重上亦存在差别。如有的认为新企业拥有出色的管理队伍是最重要的，其次才是产品因素;有的认为商业因素比产品因素更重要。应该说对不同的技术、行业和企业发展阶段，在标准上有一定灵活性和差异，这也在一定程度上反映了投资者经验因素在成功的决策与管理中的作用更重要 　　4.谈判阶段。一旦某一协议经过评价后认为是可行的，风险资本家和潜在的风险企业就会在投资数量、投资形式和价格等方面进行谈判，确定投资项目的一些具体条件。这一过程在国外被称为“协议创建”。协议还包括协约的数量、保护性契约和投资失利协定。 　　风险投资公司和风险企业作为两个独立的目标函数，各自追求自身利益的最大化，因此该阶段要确立相互协作的机制，平衡各自的权益。一般来说，风险投资公司关注的问题是：在一定风险情况下投资回报的可能性；对企业运行机制的直接参与和影响；保障投入资金一定程度的流动性；在企业经营绩效不好