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国际外汇市场及工具 主要内容 国际外汇市场的基本构成 国际外汇市场交易方式（交易工具） 汇率的决定理论和因素 主要汇率走势 国际外汇市场的基本构成—市场工具 国际外汇市场的主要工具包括：即期外汇、远期外汇以及外汇衍生工具三大类，见下图。 国际外汇市场交易概况 ——2004年，传统外汇市场日均交易量达1.9万亿美元；OTC衍生产品市场日均 交易量达2.3万亿美元（来源BIS） 主要国家外汇市场交易量排名 (来源BIS) 国际外汇市场的基本构成—市场参与者 外汇银行：由各国中央银行或货币当局指定或授权经营外汇业务的银行。 外汇交易商：指买卖外汇的交易公司或个人。外汇交易商利用自己的资金买卖外汇，从中取得买卖价差。 外汇经纪人：促成外汇交易的中介人。它介于外汇银行之间、外汇银行和外汇市场其他参加者之间，代理外汇买卖业务。其本身并不买卖外汇，只是联接外汇买卖双方，促成交易，并从中收取佣金。 中央银行：中央银行也是外汇市场的主要参加者，但其参加外汇市场的主要目的是为了维持汇率稳定和合理调节外汇储备量。 外汇投机者：外汇投机者买卖外汇不是出于国际收付的实际需要，而是利用各种金融工具，在汇率变动中付出一定的保证金进行预买预卖，赚取汇率差价。 外汇实际供给者和实际需求者：利用外汇市场完成国际贸易或投资交易的个人或公司。包括：进口商、出口商、国际投资者、跨国公司和旅游者等。 国际外汇市场的基本构成—市场组织形式 国际外汇市场的基本构成—总结 全球外汇市场交易时间表 国际外汇市场交易方式—即期外汇交易 彭博currency monitor 彭博currency monitor 国际外汇市场交易方式—远期外汇交易 国际外汇市场交易方式—外汇期货交易 国际外汇市场交易方式—外汇期权交易 汇率的决定理论—购买力平价 购买力平价指数 2003年主要国家人均GDP比较 汇率的决定理论—利率平价 汇率的决定因素 2002年至今主要货币兑美元汇率的走势 本次美元贬值的主要原因 美国的经常项目赤字和财政赤字等经济中的结构性问题未能得到有效改善，是美元贬值的根本性原因。 亚洲央行储备及国际大型投资者投资动向。 一些亚洲央行如韩国，曾明确表示将分散储备投资，减持美元，增加欧元等其他币种。大型私人投资者也有减持美元的迹象。这都将给美元带来下跌的压力。 官方汇率政策倾向有意引导或刺激了近期美元的持续快速贬值。 在这一轮美元贬值过程中，主要发达经济体对美元汇率的态度发生了微妙的变化，首先是美国政府反复暗示美元贬值有利于解决美国严重的经常帐户赤字问题，然后是欧日对美元贬值持容忍态度，直到最近才开始对美元汇率波动过于剧烈表示担忧，但干预也仅仅停留在口头上。 外汇储备货币结构的决定因素 对外支付结构的变化 国际货币体系的演进 资本市场的结构和收益变化 汇率的长期变化趋势 美元贬值对我国外汇储备的影响 储备在外汇交易中发生汇兑亏损 在实际的外汇交易中，当汇率波动时，外汇敞口的平盘可能造成交易损益。由于外汇储备的货币结构摆布按照长期的、战略性的货币结构基准进行，不以赚取短期汇价波动收益为目的，因此，不会发生因敞口和平盘带来的实际交易损失。 在进行储备货币折算时出现账面损益 这种折算差额属于会计上的账面损益，并非实现的损益。根据储备现行的审慎会计原则，货币折算收益计入汇兑准备金，损失冲抵汇兑准备金。 对外汇储备实际购买力的影响 只有在将美元转换为其它货币进行支付的情况下，才会对美元的外部购买力带来影响。 我国外汇储备的货币结构已经充分考虑了保障进口支付和外债偿付的需要，在进行支付时不需要进行转换。 2002年至2004年，美元资产的投资收益率均超过了美国的通货膨胀水平，储备美元资产的购买力得到了保持。 外汇交易工具 即期外汇 远期外汇 外汇衍生工具 其他货币对美元 交叉汇率 纯远期外汇 外汇套购 外汇合成和约 外汇期货 外汇期权 柜台市场的组织方式 这种组织方式无一定的开盘收盘时间，无具体交易场所，交易双方不必面对面地交易，只靠电传、电报、电话等通讯设备相互接触和联系，协商达成交易。英国、美国、加拿大、瑞士等国的外汇市场均采取这种柜台市场的组织方式。 交易所方式 这种方式有固定的交易场所，如德国、法国、荷兰、意大利等国的外汇交易所，这些外汇交易所有固定的营业日和开盘收盘时间，外汇交易的参加者于每个营业日规定的营业时间集中在交易所进行交易。 柜台交易方式是国际外汇市场的主要组织形式 世界上最大的两个外汇市场——伦敦外汇市场和纽约外汇市场 都采用柜台交易方式。 06:00-15:00 悉尼 04:00-13:00 惠灵顿 14:30-23:00 法兰克福 15